失之永隆收之投行 工行酝酿整合香港旗舰

　　工商银行（601398.SH，1398.HK）最近在香港市场拓展可谓喜忧参半：收购永隆银行一役，工行决战败北；但其香港投资银行牌照近日又获新批。

　　不过，有银行人士分析认为，工行试图收购香港永隆银行，与其长期以来争取在香港的投行牌照，这两件事情并非没有关联。

　　种种迹象显示，工行在发展零售银行业务的同时，也正花大力气开拓海外投资银行业务。而该行在香港的三家控股子公司（工银亚洲、工商东亚及工商国际）目前已经开始进行业务整合，“两条腿走路”的业务模式逐渐显现。

　　在港设立投资银行

　　据香港证券及期货事务监察委员会网站称，工商银行已于5月27日获准设立名为工银国际融资有限公司(ICBC International Capital Ltd.)的子公司，并将从事证券交易及机构融资顾问服务。

　　这既是工行在香港的全资投资银行子公司，也是该行突破传统存贷款业务的重要举措。更重要是，由于这家投行子公司将拥有比工商东亚更广泛的业务范围，这将为工行拓展海外投资银行业务创造有利条件。

　　工商东亚是工商银行与东亚银行在香港合资经营从事投行业务的公司，工商银行拥有该行75%的股份。

　　香港投行界人士表示，工行拟成立一家全资投资银行子公司，这对工商东亚来说或许是一个喜忧参半的消息。

　　投资银行界一直认为，工商东亚生不逢时，出生于中国内地的“外资”投行，工商东亚以其背靠工商银行的背景，本可以在最近几年大有斩获，但出于政策和自身的种种原因，其业绩表现与工行的预期相距甚远。“如果工行成立全资投资银行子公司，工商东亚的业务完全有可能并入其中。”有投行人士表示。

　　事实上，工商东亚的股票承销业务自“欧亚农业事件”爆发以来，一直处于停滞状态。尔后，虽然为扭转“长于中小企业海外上市”的市场定位而不惜重金请来方风雷，但很短时间后，方即离职，工商东亚一直未见起色。

　　与此同时，业内早前便有传闻称，为避免工行集团内出现重复性竞争，工行正在香港计划一连串业务重组，有可能将工商东亚的个人证券及期货零售业务售予工银亚洲，而余下的投资银行及企业融资业务，即工商东亚融资有限公司，并入工行拟成立的投资银行。

　　有工行人士认为，目前工行对于香港市场非常重视，不仅将其视为向海外市场扩张的“桥头堡”，香港与国内的业务联动也将是工行海外业务拓展的重头戏之一。事实上，工行的管理层已在多个场合表示出期望整合香港业务的想法。

　　模式抉择

　　“实际上，香港业务甚至可以当做工行进行业务创新尝试的舞台。对于旨在成为一个金融控股型集团的工行来说，香港业务具备得天独厚的优势，所以这次行动可以看作是工行海外业务整合尝试的开始也未尝不可。”一位投行人士表示。

　　香港投资银行界人士猜测，工行很可能仿效国际大型金融集团的模式，在海外业务中以投资银行业务为主导，其他业务围绕投资银行业务展开。“从某种意义上讲，中国银行业去海外扩张并不顺利，到海外开设商业零售银行业务是无法和本土公司抗衡的。而通过投资银行业务拓展或许是一个不错的选择。”这位投行人士说。

　　实际上，透过香港市场加速整合，也是工行进一步开拓投资银行业务的一个重要举措。香港银行界人士就直言，工行收购永隆银行也是看重其在证券经纪业务上的优势。

　　6月2日，招商银行和永隆银行的大股东, 伍?宜有限公司、伍宜孙有限公司和宜康有限公司，宣布已经就招行以193亿港元（172亿元人民币）的现金总额或每股156.5港元的价格有条件收购出售股东所持有的永隆银行53.12%的股权达成协议。这一收购价格是永隆银行2007年经审计后净资产值的约2.91倍。

　　而作为招商银行的唯一竞争对手，工行铩羽而归，一位接近交易的人士坦率表示，工行并非不想获得永隆银行，而且工行非常看重永隆银行，“因为永隆银行的证券经纪业务对其利润的贡献率将近一半，以其在香港分布合理的物理网点，和良好口碑，对于开拓证券经纪业务和其他投资银行产品相关业务都是大有好处的。”

　　永隆银行成立于1933年，为历史最悠久的香港本地银行之一。截至2008年5月29日，银行市值为342亿港元。截至2007年12月31日，永隆银行名列香港第四大本地独立银行，拥有总资产930亿港元、总贷款419亿港元以及总存款705亿港元，市场占有率分别为0.9%、1.5%以及1.2%。

　　永隆银行的竞标失利从另一个侧面也折射出工行香港业务的羸弱。尽管其在港拥有工银亚洲，但客观地说，工银亚洲在香港这个较成熟的市场只不过是一家小型银行。它是工行通过 2000年收购前友联银行，并在2001 年注入工行香港分行商业银行业务而成立的。自此以后，虽然工银亚洲得到母公司的大力注资，同时工银亚洲的盈利和资产大幅度增长，历史遗留的不良贷款也大大减少。此外，该行于2004年开始收购华比富通?行，并于2005年10月正式完成收购。但比较起工行的想法还是颇有差距的。