油价回落利好港股后市

　　（英皇证券沈振盈）

　　6月4日，港股表现反复下挫，沽压在收盘前显著加剧，股指期货造价更是大炒低水，大盘向淡的意愿越来越明显。

　　恒指昨日低开48点后,初段受电讯及能源股拖累,下挫逾200点,虽然中午跌幅一度收窄至不足100点,但尾市跌势再加剧至250点,退守24100点,而国企指数跌1.7%,收于13350点。

　　除了市场担心美国减息周期结束，将重启加息周期，对股市不利外，昨日大跌没有特别的原因。在这种沉闷的格局下，笔者开始看好后市。因为除了六月份季度结算的因素外，最重要是留意到资金流向以及环球投资市场出现的一些变量。

　　油价在五月中创新高后急速回落，而美国政府也在此时发表“强美元”言论，有关监管机构也对期油买卖情况做出调查，查看有没有操控市场的活动。我相信以上的措施短期内会令期油炒家偃旗息鼓，期油价格也将会出现更大的调整。油价回落将降低通胀压力，对股市来说是利好因素。此外，资金从商品市场套现，也会加速流向股市。可以说，目前的港股是万事俱备，只待突破讯号的出现而已。

　　再来分析这两天市场大跌，其实很大程度上还是受电讯股拖累。内地电讯业重组方案揭晓后，市场普遍认为中国联通会成为大赢家，皆因其以高价出售资产，对来年盈利带来增长。但由于早前市场憧憬联通出售资产复派发特别股息，但管理层却说不会派发特别股息，投资者的愿望落空，股价自然遭到抛售。至于中国电信，市场普遍认为作价较昂贵，同时也担心集团有集资压力。其实在从整个交易中，香港上市的中国电信只负责438亿元人民币，绝对应付得了。至于作价是否昂贵，其实应以往后所带来的收益多少而定。不过，电讯股的表现也说明，目前市场“人心”向淡，市场对于消息的判断，都会从负面出发，对消息的反应越来越差。

　　市场的反应令笔者想起数年前的一宗收购例子，当年联想集团以高价收购IBM个人电脑业务，市场的反映也认为出价太贵，而且买回来的是正处亏损的业务，故此一面倒看淡。当时笔者力排众议，指出此收购正符合联想的业务发展策略，从而大举开拓欧美的零售市场，此收购所带来的效益绝对不可用账面上的价值来衡量。结果，事实证明笔者的看法是正确的，联想在2006年财年盈利大增6.3倍，2007财年盈利再增长两倍。

　　作为分析员，若只懂得斤斤计较每一项交易作价的平与贵，眼光实在太过短视。买资产当然是越便宜越理想，但如果太执著于价格高低而忽略了时间的因素，便可能会错过了最佳的发展时机。

　　回看港股，在电讯股连番遭到抛售的情况下，恒生指数仍能守稳于24000点之上，进一步确立了这一水平的支持力。期指未平仓合约数量亦在近两日逐步增加，反映有资金开始积极入市增加持仓比例，相信单边市况快将出现。在策略上仍然维持看好的部署，低位收集，以恒指23800点为止蚀界线，上望目标27000点。

　　（英皇证券沈振盈） (来源：上海证券报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。