中国国航:增发A股影响不大 目标价调整为8.60元

　　中国国航(0753)发行不多于4亿股新A股的计划已获中证监批准，以A股现股价算，集资额约51亿人民币。集资所得将主要用于融资购置54架新飞机的交易。截至去年底，集团净负债同比上升22%至391亿人民币，负债比率1.2倍，为中国三大航空集团的最低水平。发行新A股将令总股本扩大3.3%，摊薄效应微不足道。其母公司的持股量将由51.7%降至50.03%，依然符合中央政府持有三大航空集团控股权的指引。

　　受惠运输量持续增长、客运收益率改善，以及汇兑收益上升，国航按中国会计准则编制的一季度营业额及纯利同比上升22%及147%，至127.6亿人民币及10.44亿人民币。集团去年汇兑收益达20亿人民币，我们由此推算今年一季度的汇兑收益约为11亿人民币。奥运盛事在国航的根据地北京举行，对集团业务应有正面支持。预计集团今年经营溢利同比上升32%至50.77亿人民币。撇开一季度以外集团可能录得的任何汇兑收益，预测国航2008年盈利同比上升2%至43.33亿人民币(每股盈利：0.36人民币)，基础盈利则升20%。我们将该股目标价调整为8.60元(现价为5.52元)，相当于9.4倍预计EV/EBITDA、3倍股价对帐面值比率。投资评级「买入」。 (来源：香港文汇报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。