国信证券：给予水井坊“谨慎推荐”投资评级

　　国信证券6月5日发布投资报告，给予水井坊（600779.SH）“谨慎推荐”投资评级。

　　国信证券在报告中表示，我国高端白酒寡头垄断格局已基本形成。目前我国400 元以上的高端白酒市场已基本由水井坊等四大品牌垄断。

国信证券相信，未来几年将继续由这四大品牌来瓜分高档白酒市场每年10%左右的销量增长。

　　营销方面，国信证券指出，体验营销和非传统市场开拓凸现水井坊的差异化经营策略。不断开拓市场蓝海是公司管理层一直奉行的经营战略。水井坊是第一个将白酒与体育完美结合，也是白酒高档化的首倡者，并由此获得两次经营上的飞跃。未来公司将会以“高尚生活元素”为核心来推动高端生活体验式营销，并与Diageo 合作重点开发夜场和海外等非传统市场，来实现与对手的差异化竞争。

　　国信证券认为，水井坊业绩高速增长的三驾马车是：税率、销量与提价。两税合一使得08 年公司所得税税率下降了20 个百分点；行业领导者的控量行为促进销量猛增；CPI 高涨有利于持续的提价。税率下降、销量猛增和持续提价将会成为水井坊未来几年业绩增长的关键推动力。

　　国信证券预计水井坊08-10 年酒类业务的EPS 分别为0.79、1.02 和1.33 元。考虑到公司未来将会进入业绩高速成长期，国信证券认为08 年动态PE 可以在35-40 倍之间，加上房地产业务的价值和时间价值，则未来6 个月目标价为31-35 元。相对目前股价还有8-23%左右的空间，故给予水井坊“谨慎推荐”的投资评级。

　　国信证券还提示风险：持续紧缩的政策和宏观经济增长可能的放缓，对高端白酒未来的销售会带来一定的不利影响。

　　

搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。