海通证券杨红杰
中国最大铝业公司???
中国铝业6月3日公布，调低氧化铝现货价16.7%，为自去年12月以来首次降价，于当天开始将氧化铝的现货价由每吨4200元降至每吨3500元。公司上次调价是去年12月中，将氧化铝的现货价上调10.5%至每吨4200元。
氧化铝价格下调在情理之中。尽管去年氧化铝价格逆势上调，但是氧化铝总体供应宽松的局面并没有发生改变。今年一季度我国电解铝产量为314.83万吨，同比增长10.81%，而同期氧化铝产量为526.22万吨，同比增长20.18%，明显高于电解铝产量的增幅。而从今年全年来看，华银铝业有限公司氧化铝一期工程160万吨氧化铝产能将全线投产，2008年中国铝业将生产1020万吨氧化铝，高于去年的957万吨。从全球情况来看，我们认为2008年全球氧化铝供应仍将维持2007年的过剩趋势，而且过剩产量有可能进一步加大，氧化铝价格难以高位运行。
我们调整原先对全球电解铝2008年过剩的预期，认为电解铝生产将受制于电力供应，实际产量有可能比预期有所降低。目前，南非、巴西以及中国电解铝生产均受到了电力供应不足的影响，预计比预期产量降低30万吨左右。全球电解铝需求也呈现了疲软态势，这主要由于美国和日本等发达国家电解铝需求疲软所致，而中国、印度等发展中国家将仍然保持较好的需求态势，所以我们认为全年电解铝供需基本平衡。
同时，全球油价高位攀升打击了交通运输业的发展，抑制了如汽车等产业的发展，而这些产业对电解铝的需求占到总需求的30%左右。全球房地产的低迷，也降低了对电解铝需求增速，美国、英国等发达国家房地产业的持续低迷降低了对电解铝的需求，全球房地产业对电解铝的需求占到了25%左右。我们比较担心能源价格的高位运行，有可能造成全球经济步入停滞乃至衰退周期，这也是近期包括电解铝在内的基本金属价格难以上涨的根本原因。
尽管氧化铝价格下跌，并不能彻底改变电解铝行业目前低迷的状况，但是我们认为这对电解铝企业来说已经是“雪中送炭”了。目前，除了全球电力紧张外，我国电力价格上调的压力越来越大，再加上国家明确指出取消对电解铝企业的优惠电价政策，这些都无疑使得电解铝企业成本面临上升压力。
我们认为，我国电解铝行业2006年和2007年的快速发展是基于价格和产量的双重增长，而从目前的情况看，这两个积极因素已经消失至殆尽，所以行业盈利能力面临考验。但是，我们仍然看好产业链完善以及产品附加值高的企业，如
南山铝业（600219）、
新疆众和（600888）等。
（来源：证券时报)
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