正视越南危机防范重蹈覆辙

　　这的确是一个充满着不确定性的世界，尽管由许多不确定因素共同作用而出现的结果里，又往往埋藏着确定的原因与背景。近来越南经济与金融在短时间里发生的剧烈变化，正反映出财经世界的变幻无常。

　　越南的危机，首先体现为宏观经济形势的恶化。

越南近年来积极实施经济改革，成就斐然，但与此同时，也造成了经济过热难以遏制。目前，越南面临着通胀压力居高不下、贸易赤字高企，以及政府财政疲弱等难题，加上政策从紧力度不足和外汇储备规模有限，宏观形势不佳。由于宏观经济调控能力较为薄弱，上述难题不仅没能得到缓解，更引致货币层面的动荡。

　　在愈加恶化的宏观经济形势下，市场对于越南盾的贬值预期越发强烈。同时，越南股市遭到“腰斩”，股指暴跌；房地产市场下跌惨重；前期流入越南的外资和热钱开始大量撤出??这些特征明显的货币危机指征，的确很容易令人联想到11年前那场至今令人印象深刻的亚洲金融危机。

　　从受到世界投资机构的宠爱，到出现严重的货币问题，越南仅仅经历了半年多的时间。这样迅速的形势变化令人感叹。就在2007年，越南加入了世界贸易组织，这个被称为“微型中国（mini-China）”的发展中国家，吸引了投资机构的强烈兴趣，也吸引了大量外资（包括热钱）的流入。

　　不过，这个依然缺乏市场经验的国家在内部经济出现过热、外部环境发生变化的时候，显然缺少调控经验。面对不断增加的通胀压力，货币政策显得迟钝，致使政策效应大打折扣，无法控制局面。当5月28日国际投行摩根士丹利对越南经济发出警告之时，当惠誉对越南的主权评级展望从“稳定”下调至“负面”时，一场弥漫于这个中国近邻国家的危机似乎已经无可避免。

　　很多人关心，越南危机是否具有传染性，是否会如当年泰国一样，从一个小国家开始，迅速传递出恐慌情绪，最终导致一场金融“地震”的发生。很多人也关心，面对邻国出现问题，中国政府又该如何思考与行动，是否会出手相助？

　　毫无疑问，越南金融市场的异常动荡值得包括中国在内的许多国家高度警惕。这是因为，由国际粮价、高企的油价等推动的通货膨胀压力，非越南一国所特有；在不少经济体中，同样可见房价、股价等资产价格出现严重泡沫；越南货币当局在出现问题时，调整汇率政策，引发公众恐慌情绪，亦是货币危机的明显特征；更值得注意的是，当年狙击泰铢的国际投机资本，今天依然活跃于越南市场当中，这种游离在监管力量之外的热钱，成为引发危机的重要原因。

　　本报在上周的系列报道中一再提及，这次的金融动荡并不仅仅只属于越南。包括马来西亚、泰国、菲律宾等经济体似乎也要步其后尘，陷入高通胀、货币贬值、股市、楼市暴跌的动荡之中。故此，越南或成为第一块多米诺骨牌的风险不能不防。

　　中国经济目前正面临着一系列的困难。尤其是在美元贬值、人民币加速升值的背景下，一方面大量热钱涌入投机，推高资产泡沫和物价；另一方面，美元大幅贬值导致国际石油、粮食、原材料价格大幅上涨，使得中国输入性通胀更加明显。同时，在股市出现了较大幅度的调整之时，楼市的泡沫依然不小，宏观经济仍不平衡。尤应注意的是，若不能针对热钱投机有效打击、通胀形势继续恶化、资产价格出现较大幅度下跌，热钱由大量流入转向流出的拐点可能出现。具备了高度投机性质的热钱对于当前中国经济、金融安全的负面影响，必须警惕。

　　不过，如一些学者所提醒的，在面对越南货币危机之时，也要避免陷入到危机理论的简单“归类逻辑”中。也就是说，对于目前的越南危机，还应更多地观察与分析其可能产生的影响。比较中国与越南两个经济体的现状时，也应看到基本面的诸多差异。且中国政府对于通胀压力、经济过热风险以及金融安全，相比而言，有着更成熟的思考。因此，谈及目前越南危机对于中国可能的影响，不必过于紧张。

　　针对越南货币危机，已有国际舆论建议施以“IMF式”的拯救行动。来自国际货币基金组织的拯救方案，人们在当年的亚洲金融危机中早已十分熟悉。很多人注意到，亚洲各经济体区域内的救助与合作机制此次也有可能运作，避免危机进一步恶化。事实上，为稳定区域经济计，中国政府对于越南危机，当可适时出手相助??11年前，中国在面对亚洲金融危机时表现出了大国的责任，今天，面对越南的货币危机，这种大国责任同样可以彰显，只不过换以别样的方式。