上调存款准备金 今日股指或回补“4·24”缺口

　　本报讯 丁艳芳 刚刚过去的端午假期虽然短暂，但对于证券市场来说，却发生了几桩重要事件。首先，A股市场上周五结束交易后，纽商所原油期货价格当天飙升了10.75美元，达到138.54美元，并使道琼斯指数重挫3.13%。

其次，央行在6月7日傍晚意外地宣布年内第五次上调存款准备金率，包括了6月15日和6月25日分两次各自上调0.5个百分点，合计1个百分点。此外，越南近期的金融动荡以及越南股市的狂泄势头也会在心理上影响着A股市场的行进方向。

　　央行这次的上调存款准备金有两个意外之处。

　　首先，紧缩政策“抢”在了CPI数据出台前。按国家统计局的安排，5月CPI初定本周四公布，而在上周还有不少看多的人士认为，5月CPI增速将有所缓解，会为市场提供喘息之机甚至是转机，但现在央行传递出来的却是坚定不移的从紧货币政策，不会因为地震灾害而改变，也不会仅凭某一个月CPI做出松动的决定。

　　其次，这次措施其实是两次上调，合计1个百分点，力度是过去的两倍，可见决心之大。

　　上调存款准备金率对股市的影响虽然不是直接的，但在疲弱市况下的心理压力却是很明显的。2007年股市牛气冲天，年内曾10次宣布上调存款准备金率，消息出台次日股指下跌的仅2次；但进入2008年后股市转弱，前4次上调消息公布后，除3月18日外全都下跌，且平均跌幅逾2%。

　　市场人士认为,目前沪指正处于回补“4?24”缺口的状态中，而上调存款准备金率的消息势必对银行股、地产股构成重压，这两大权重板块的跳低开盘很可能会拖累沪指在今日开盘时直接跌破该缺口，“4?24”缺口的完全回补已不可避免。如果这道“印花税行情”底线连续几日失守，那么再次考验3000点的可能性就会大幅提升。

　　【分析】

　　存款准备金率上调对股市影响几何？

　　据新华社电端午节小长假，央行宣布上调存款准备金率一个百分点，这一消息让投资者对节后股市充满忧虑。一个百分点的上调幅度使得金融机构存款准备金率达到17．5％的历史新高。

　　实际上，短期来看，存款准备金的调整与股市并无直接关系。正如央行公告中所述，上调存款准备金率是“为加强银行体系流动性管理”，主要针对金融机构，并非针对股市的调控措施，从资金面上也不会直接影响到股市。然而，在A股市场阴跌多日，投资者信心不足，未来走势不明的情况下，准备金率上调对市场心理层面的影响毋庸置疑。

　　回顾去年以来准备金率上调次日股市的表现，不难看出，其对股市的作用与市场自身当时的走势密切相关。

　　准备金率上调说明央行认为流动性依然过剩，从侧面证明股市整体向好的基础没有改变，而多次上调存款准备金率对于收紧银根的累积效应，也将有助于消除股市泡沫。

　　分析人士指出，CPI是影响未来股市走势的重要因素。如果5月份数据与预期相符或者好于预期，则有助于提升投资者信心，如果仍然高居不下，则可能对股市产生负面影响。

　　【观点】

　　长城证券策略分析师张勇：

　　银行信贷收缩，将使企业融资来源受到影响。调控措施的持续实施令投资者对企业盈利前景产生忧虑，因此会对整个股市造成进一步冲击。

　　英大证券研究所所长李大霄：

　　这表明宏观调控步伐并未受地震影响，回收过剩流动性和积极防止通货膨胀的政策没有动摇。在保证金水平已经较高时再度提高，此举将有效地收缩流动性。

　　数据显示，4月金融机构超储率仅为1.77％，这意味着央行再度调高存款准备金率后，商业银行可能将缺乏备用的超额准备金来应急，由主动信贷产生的流动性过剩将得到有效控制。

　　上投摩根：

　　就中国这样一个持续高速发展的巨大经济体而言，目前A股20倍左右的市盈率相对于16.5倍的世界平均水平，处于相对合理的状态。

　　从这个意义上来说，节后股市能否迎来久违的“艳阳”，目前仍然是个未知数。伴随估值的合理回归，人们至少可以期待：经历风雨的A股市场能等来“晴天”。

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