油价“超级涨幅”背后累积巨大风险

　　⊙特约撰稿 王亮亮

　　近日，国际油价再现疯狂表演，惊现在股票市场才能看见的8％以上单日超级涨幅纪录。但在耳旁不断响起高盛等机构所谓超级飙升言论的同时，我们不应忽视油市癫狂背后潜藏诸多风险。

　　表面上看，引发上周五油价创单日飙升纪录的导火索是地缘政治层面的伊朗核问题。

以色列副总理兼运输部长沙乌勒莫法兹6日说，鉴于制裁措施不能阻止伊朗核计划，以色列攻击伊朗核设施似乎“不可避免”。此言论一出令中东地区战争气氛骤然趋浓，潜在的军事活动可能令OPEC第二大出口国中断向市场的石油供应。

　　笔者认为，我们无法准确预测这种类似的言论何时出现，这种战争威胁一旦出现无疑将给能源市场带来巨大的风险升水。但当前的升水还只存于心理层面的恐慌，至少目前我们没有看到实质性减产的出现，因此从供求的角度来看，上周五的大涨根基并不牢靠。

　　近期美元市场的剧烈震荡与油价的起伏交相呼应。就在本月初，市场还在消化伯南克关于通胀风险的讲话，并解读为美联储降息周期告一段落。美元接连两周的反弹令国际油价在10个交易日里从此前135美元/桶迅速回撤到122美元/桶水平。随后，美国劳工部上周五公布的数据显示，美国失业率从4月的 5.0%升至5月的5.0%，为1986年2月以来单月最大升幅，美元指数就此将此前一周的反弹战果多数吞没，由此引发的油市回抽行情更为迅速，从122美元/桶回到135美元/桶乃至刷新历史纪录也仅仅经历了两个交易日，累计涨幅近13%。本周一，美元的强劲反弹再次引发了油市带来跌幅3％以上的获利回吐。未来一段时间，美元汇率市场还将在美联储控制通胀和经济衰退两者间进行抉择。由于油价的加速上行，舆论氛围会导致前者效应可能更多体现，那么美元将是企稳反弹的格局，油价脱离高位也在所难免。

　　从另外一个角度来看，期货市场原油价格过于剧烈的波动也给市场带来政策风险。原油市场供应偏紧确是事实，但不会无限度的上涨。暂且不论油价涨跌原因，单是这种类似股票市场的涨跌幅度，对于保证金方式交易的期货市场已经意味着追涨杀跌头寸处境岌岌可危。5月26日美国商品期货交易委员会（CFTC）曾宣布正对原油期货市场是否被操纵展开全面调查，这一度给油价带来心理压力。不过，调查结果迟迟未公布，让油市再次肆无忌惮的上涨。后市关于操纵与否的话题还将给油市带来更多的非市场性异动。

　　继上个月底印度尼西亚等国家和地区相继宣布提高成品油价格，本月初印度和马来西亚也先后采取类似动作。油价高企引发的通胀压力席卷着整个亚洲地区，可以预见的是：在未来相当长的一段时间里，各国政府将在抑制通胀、能源价格市场化和保证供应等方面进行艰难抉择。由于战略储备有限，巨大的财政压力令发展中国家调控资源力不从心，只能被迫放松价格管制措施。因此说，这些国家和地区廉价石油时代在130美元/桶才刚刚结束。在国内价格逐渐贴近国际市场的过程中，该地区消费受到价格抑制而出现增速放缓乃至回落都是早晚之事。尽管传导过程到发挥作用还需要一段时间，但该作用的积累已成当前油价潜藏的最大风险。

　　综上所述，牵动各方面神经的油价已经进入疯狂时刻，包括亚洲在内的全球消费受抑制程度在不断累积。后市宜密切关注美元走势动向和官方对于价格操控的调查结果，此外全球股市接连重挫带来的系统性心理恐慌同样可能传染到能源期货市场，一旦风险开始释放，油价回落速度恐将不慢于上扬。