国都证券：创调整以来新低似乎已无悬念

　　核心观点

　　1、外汇政策力挺企业境外投资（邱庆东）

　　2、全国社保基金决定投资弘毅和鼎晖基金（张翔）

　　3、河北钢铁集团今日挂牌（段振军）

　　行业及公司点评

　　1、国都证券?行业研究－行业点评-存款准备金率上调对银行业的影响（邓婷）

　　2、国都证券-公司研究-公司投资价值分析-桂林旅游（000978）：具备资源控制和整合能力，未来将进入增长快车道（归凯）

　　国都证券-临时策略－悲观情绪放大，前低岌岌可危

　　1、宏观紧缩

　　放松的预期已基本落空

　　准备金率上调不过是压垮市场的“最后一根稻草”。近期基本面并未出现明显好转的迹象，只是市场一直存有乐观预期，期待灾后重建、对经济减速的担忧会使得央行放松紧缩政策，而且CPI逐月回落的预期也在一定程度上消除了投资者的顾虑。但目前看来，紧缩政策出现全局性松动的预期已基本落空。很显然，央行的关注点仍放在较大的通胀压力和源源不断地流入的热钱上。为了应对热钱流入带来的流动性输入，以及随之而来的信贷反弹压力和通胀压力，央行在短期内放松紧缩政策的可能性已微乎其微。

　　与此同时，原油价格并没有如预期一般出现反转走势，反而重回升势。这进一步加大了国内投资者对未来通胀压力的担忧。事实上，我们也一直强调，表面上CPI会有所下滑，但这掩盖不了主流机构对资源价格行政管制难以维系的担心。油、气、电、水等资源扭曲的价格体制迟早要改变，这是对历史欠账的一种补偿，中国经济没有选择的余地，无非是短痛或长痛的问题而已。

　　2、“政策底”面临严峻考验

　　由于紧缩力度持续加强，银行、地产股首当其冲面临较大的经营压力；而且由于实业界遭遇资金紧张的困局，大小非减持的动力也会进一步加大。与此同时，通胀预期并未缓解，而且PPI向CPI传导的可能性也很大，未来企业的盈利能力面临挤压。在这一背景下，上市公司盈利预期很可能下调，目前看起来不算高的动态市盈率（目前沪深300指数的08年动态市盈率为18.3倍）则会随之上升。

　　从政策面来看，仍有一些投资者对“政策底”抱有一定信心，但我们应该认识到，决定市场走势的基本面因素很难通过短期政策来改变，而且大家期待已久的融资融券、股指期货也并非利好，至多算中性政策而已。另一方面，大盘股IPO重启，也折射出股市承受力与央企融资之间的博弈，这一政策信号也对市场信心带来不利影响。

　　总之，在市场预期紊乱的背景下，市场信心明显不足，基金被压抑已久的做空动力也可能继续释放，市场创出调整以来新低似乎已无悬念。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。