中金公司：丽珠集团 回购体现发展信心

　根据一季度的经营情况，我们调整了对公司的业绩预测。不考虑投资收益和公允价值变动影响，2008年每股收益预期从1.04调低到0.99元，2009年业绩预期从1.12元调高至1.17元。2008年和2009年，A股对应动态市盈率为23x和19x，PB为2.9x和2.5x。B股对应动态PE为11x和9x，PB为1.4x和1.1x。我们覆盖的A股公司2008年、2009年整体PE为36倍和30倍，相比而言丽珠PE有一定折价。经营角度看，一季度经营收入增长34%，显示营销改革产生了一定的效果，但原料药的增长速度明显快于制剂药物，整体毛利率结构性下降7个百分点，主营业务利润同比增长15%，低于主营收入增速。一季报显示公司账面还有大量的交易性金融资产，在目前的市场环境中有一定的收益波动风险，暂维持“中性”评级。

　　作者：孙亮 中金公司 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。