盐湖钾肥 治理结构问题不改变长期趋势

　　由于5月初，发改委对氯化钾价格的控制导致钾肥出厂价格上调滞后至少1个半月，我们2008年的盈利预测有可能作适当的下调，我们暂时维持原有盈利预测，具体将根据发改委对国内钾肥定价有明确批复后进行调整。2008年中期业绩由于别勒滩采矿资源费的提取(上半年1.5亿元，影响EPS0.1元以及销售数量确认不确定性，业绩可能低于预期，但预收款项和产成品库存的大幅上升应该会反应在报表中。

　　我们认为即使未来国内限价，钾肥价格也可能在5000元/吨以上，而公司2009年的钾肥产量有望达到230～240万吨，2009年业绩仍有超出我们预期的可能性。盐湖集团的治理结构问题不会改变长期发展趋势，盐湖钾肥(000792，87.2元)业绩稳健，估值偏低，仍是目前市场比较稀缺的钾肥资源品种，维持“推荐”评级。

　　对于盐湖集团(000578，35.39元)，我们维持2008和2009年每股0.97元和1.24元的预测，目前估值水平明显高于盐湖钾肥，投资者在30元左右可以适当参与。未来两公司合并以后，市场将对钾肥业务和非钾肥业务进行分布估值，整体估值水平将下移。

　　作者：时雪松 中金公司 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。