CPI魅力不再 普通投资者更应关注PPI指数

　　今天，国家统计局公布了五月居民消费价格指数（CPI），虽然7.7%的涨幅比起四月回落了许多，但是从此次央行在CPI数据公布前就决定上调存款准备金率的举措来看，CPI已经魅力不再，对于许多普通投资者来说，在今后更应关注工业品出厂价格（PPI）。

　　现象：PPI超过CPI

　　国家统计局在11日公布了工业品出厂价格（PPI）：今年5月份，PPI同比上涨8.2%，这个涨幅是3年多来的新高。此前，PPI曾在2004年10月达8.4%的最大涨幅，今年4月则为8.1%。但更值得关注的是，这是自2007年2月份以来PPI涨幅首次超过CPI。

　　根据国家统计局的相关数据，在5月份的PPI中，生产资料出厂价格同比上涨9.2%。从各品种出厂价格的涨幅来看，5月份涨幅最高是原油，为30.9%；而成品油中的汽油、柴油和煤油分别上涨11.0%、11.8%和11.4%。普通大型钢材居第二，为27.2%。黑色金属冶炼及压延加工业为26.7%。煤炭开采和洗选业为24.1%。PPI持续走高的压力未见放松，但是由于国际市场原油及原材料价格涨幅较大，而中国对这些工业原材料的进口依赖度较高，只能被动接受其价格上涨，使得国内生产资料价格上涨压力越来越来大。

　　聚焦：央行出手时机

　　有关专家认为，从长远看PPI对CPI会有影响，但因国家对成品油、电力等价格实行管制，同时受目前居民消费热情的制约，也制约着PPI向CPI的传导。但是从此次央行上调存款准备金率的时机来看，其中却显示出央行关注的经济数据的重点似乎正在发生转移。

　　与以往国家统计局在发布CPI数据之后就出手不同，此次央行宣布上调存款准备金率却是在此之前，这也从一个侧面显示出，央行在关注通胀的时候，已不仅仅限于CPI这一个指标了。从表现形式上看，通货膨胀都是一种货币现象，即过多的货币追逐过少的商品，但从其产生原因看却并不一定是货币现象，经济运行中也有可能出现因供求失衡导致的钱少物贵的现象。从本轮价格上涨的背景和实质原因看，本轮通胀在产生因素上，是不折不扣的一种货币现象，从历次通胀的过程来看，都是“流通货币过多→资产价格上涨→居民消费价格上涨”，央行上调存款准备金率的目的就是吸收流动性。目前CPI价格已经得到控制，但PPI依然出现上扬，这无疑是央行提前出手的重要原因之一。

　　关注：PPI价格走势

　　5月份生产者价格指数(PPI)较上年同期上升8.2%，高于4月份的升幅8.1%，这也是其连续第十个月加速增长。PPI加速上涨一定程度与全球大宗商品价格，尤其是原油价格大幅上涨相关。考虑到原油价格短期内很可能仍处在高位，而美元也将长期维持弱势，再加上国内部分行业产能不足，预期PPI将继续创下新高。而从历史数据看，PPI与CPI的走向具有一定相关性，因此PPI在未来继续加速上涨将使得CPI回落幅度和速度低于预期。对于普通投资者，关注PPI的走势对于日常投资还有一定的参考意义。

　　从目前的市场情况来看，像油价和电价还处在价格管制阶段，对于百姓日常生活的影响尚未产生，也就是在CPI数据上尚未反映出来，但是值得注意的是，由于国际市场原油及原材料价格涨幅较大，而中国对这些工业原材料的进口依赖度较高，中国只能被动接受，使得国内生产资料价格上涨的压力越来越来大，并传导到下游企业，并有可能会成为推动CPI上涨的重要因素，这也是下一步要关注的重点。由于国家的价格管制，电价、油价都没放开。相关企业只能靠国家的隐性补贴，这直接导致上市公司利润和盈利能力并不能真实体现出来，对于投资者来说，关注PPI数据的变化，无疑将对于上市公司盈利能力研究产生一定的帮助。