热钱借道外贸及投资继续流入

　　商务部昨日公布的数据显示，1－5月我国实际外商直接投资（FDI）较上年同期增长54.97%，增长依然强劲。在人民币升值、劳动力等要素价格上涨的大背景下，近期公布的包括FDI、出口在内的一系列数据引起了业内人士的关注。

　　根据海关统计的数据，5月份，我国外贸出口额增长28.1%，增幅大于4月份的21.8%，由此带动贸易顺差从4月份的166.8亿美元扩大至5月的202.1亿美元。分析人士认为，如果不是5月单月进口增速加快，进口额大幅增加，顺差数据可能还要大得多。而在外部环境恶化、人民币升值背景下，出口不减反增，可能是热钱借道出口流入中国。

　　平安证券宏观分析师孙方红指出，应对海关总署公布的出口增长速度加以研究，以确定究竟是国外需求并未减弱，还是热钱的流入导致了出口虚增。

　　申银万国证券关注到另一个可能是热钱流入的现象：加工贸易走低与FDI 走高相“矛盾”。数据显示，今年前5月数据来看，1－5月加工贸易出口2659.2亿美元，增长17.1%，较去年同期有所下降。与此同时，我国FDI持续走高。商务部昨日公布的数据显示，1－5月，我国FDI较上年同期增长54.97%。在人民币升值、劳动力等生产要素成本上涨的背景下，我国外商直接投资不降反升，这一情况被多数专家解释为热钱所致。

　　申银万国李慧勇表示，加工贸易出口增长速度持续走低，意味着我国的低成本优势正在逐渐丧失，如果将FDI与加工贸易联系起来看，FDI大量进入的原因与以前有很大不同，以前，FDI进入中国更多是看重国内的成本优势，生产产品主要是为了出口；现在，FDI的进入显然是为了所谓的“市场”或者干脆就是热钱。

　　事实上，早有业内人士认为国际游资已经借道FDI、进出口贸易进入中国。今年一季度，除外贸顺差、FDI外，约有850亿美元外汇储备来源难以解释。在目前人民币升值和中美利率倒挂的大背景下，国际热钱进入中国可投资人民币资产，从而获取无风险利润。

　　李慧勇指出，由于进口增速持续大幅高于出口增速，导致5月顺差增速减慢。但应注意的是，外汇储备增速却在加快，显示热钱正在通过其他的方式进入国内，这将使政府控制顺差的努力打上一个折扣。而大量热钱的流入可能进一步加剧已经高企的通胀压力，同时如果热钱留在中国投资人民币资产获利，可能加剧股市和楼市风险。