全球通胀拖累越南新兴市场遭受热钱考验-搜狐财经

全球通胀拖累越南新兴市场遭受热钱考验

2008年06月16日13:57 [我来说两句] [字号：大中小]

来源：四川在线-华西都市报

　　2000年才开放的越南股市，从去年到今年走出了一个凛然走势，从去年的最高点1100多点，直落到今年6月的不到400点。在这个通胀高达25%的经济体中，这个被外界称之为“崩盘”的新兴市场，它会成为新一轮东南亚金融危机的导火索吗？

　　疯狂炒作的外资

　　陈翊中，台湾瑞实投资研究企划部副总，为台湾股民投资越南股市操盘，见证了越南股市跌宕起伏之过程。

“根据4月的统计数据，在越南股市投资的前十大外资机构中，一共亏损了13亿美元。”陈说。外资在越南股市的投资总额约占越南股市总市值的25%。在最高点1170点，这个市值达到了其GDP的40%。即使到去年底其市值仍旧有223亿美元，但到了6月则只有100亿美元，蒸发了一半以上，只占到GDP的15%。

　　泡沫其实在去年就已经开始出现。“当时的越南股市遍地都是黄金，买什么赚什么。”越南股市对于外资非常开放，除了对单一股份的投资不能大于49%之外，外资的流入完全不受限制，也没有类似中国的QFII制度。“外资甚至可以在国外直接开户，而不必直接到场。”

　　越南股市一度成为外资的天堂。截止到6月2日，越南股市的外资开户数一共有712家法人，10347个自然人交易账户。而在自然人账户中，有4成左右为日本账户。

　　外资的涌入在去年达到了高峰。去年外资直接投资 (FDI)实际利用金额达46亿美元，外国证券投资汇入金额达55亿美元，是2006年的4倍，连同海外直接援助(ODA)的54亿美元以及越侨汇款的60亿美元，估计去年流入越南的外汇高达300亿美元。

　　迟到的宏观调控

　　事实上，去年九十月间，股市高涨之时，危机就已经潜伏。由于越南对外资流入不加限制，导致去年下半年货币供给额一度高达45%，直接导致高达12%的通胀。当时越南人每天早餐不可或缺的河粉，原本一碗只卖1万越盾，最近已经猛涨至差不多15000越盾。越南央行眼看通胀有失控现象，才猛然进行调控。但为时已晚。

　　而到目前为止，越南通货膨胀率连续7个月达到两位数字，5月通胀折合年率更高达25.2%。股市开始暴跌。

　　2007年，越南企业获利增长达到了70%，当时其股市市盈率为35倍。“市盈率似乎并不高，”陈说，“但观其盈利结构，就会发现利润所出多来自股市操作和不动产投资。”如果没有这次危机，也许越南的股市将会有一个大的发展。越南政府之前计划在2008年到2009年间，将其国有企业进行私有化改造，再进行上市。之前其十大国营企业中，上市的不到三分之一。

　　热钱还没有撤出

　　中国社科院世界经济与政治研究所何帆认为，当前，越南正遭遇着恶性的通货膨胀、不断扩大的贸易逆差和财政赤字，潜在的巨额不良债权，随时准备大举流出的滚滚热钱。这些都是货币危机的典型症状。

　　热钱一旦大幅撤出，人们担心，越南将会变成第二个泰国，从而成为新一轮金融危机的源头。

　　现在的问题是，热钱撤出了吗？

　　陈表示，并没有证据显示热钱已经从越南撤出。“由于很多外资是封闭式基金，因此没有遭到赎回的压力，现在他们都还在越南。只是投资的仓位减轻了。”

　　越南的FDI仍旧在增长，外资似乎并未退出越南。今年1到5月份，越南的FDI达到了147亿美元，而去年全年的数据是203亿美元。

　　中国社科院结构金融研究室主任殷剑锋担心，如果美元走强一旦确立，在越南的热钱回流机会就会进一步加大；而国际社会对越南的救助，可能未必能很及时。这些外部因素将对越南的未来至关重要。

　　下一个风险地??印度和韩国

　　此前越南对于资金流出是有一定限制的，例如大额汇款需要透过中央银行。有些外资担心越南政府会加强流出的限制，因此有可能导致一部分资金溜走。

　　人们的另一恐慌来自于对越南盾的担心。越南会否像当年的泰国一样，一下子让泰铢贬值60%，然后将整个东南亚拖入金融危机中？根据12月远期交易市场（NDF）的情况，市场预期越南盾未来可能会一年下跌超过30%。

　　“越南盾贬值是一个趋势，因为越南现在要解决的是基本面的问题，就是其贸易赤字问题。”东亚银行经济学家邓世安表示，“贬值可以加强其出口竞争力。”

　　不过贬值将加大通胀的压力。这也将加大政府的压力。但根据有关数据，CPI上涨主要是由于稻米价格，而目前越南稻米丰收，因此CPI有望回落。