网通资产负债率调查：上市前曾亏损111亿元

　　财务体制改革

　　6月11日，《华夏时报》获得中国网通的一份内部材料，中国网通上市公司的财务状况和资产负债率已大大改善。去年实现净利润120.95亿元，自由现金流增幅达57.2%，付息债务较年初下降22%，债务资本下降7.5个百分点。

　　除了经营业绩转好外，网通自身将此归结于近年来加强了公司治理，尤其是财务体制改革。

　　据悉，目前网通的财务管理模式是：对规模较小的南方各省级分公司，实行资金预算控制下的收支两条线管理：收入资金每日清零上划至总部，支出资金通过零余额透支管理模式由各分公司日间透支、总部夜间补足。

　　对于规模较大的北方各省级分公司，在各省级分公司对地市分公司收支两条线管理的基础上，实行资金预算控制下的差额缴拨管理。

　　对于其它子公司，通过内部委托贷款方式，将资金盈余公司的资金供资金短缺公司使用；同时在总部设置法人透支账户，通过自动贷款及还款机制调剂对各分、子公司现金管理带来的资金盈缺，最大程度节省资金占用。

　　通过以上方式，中国网通大幅度提高了资金周转效率，2007年集团整体货币资金存量降幅高达46%，仅此一项就节省财务费用2.5亿元。

　　由此带来的是网通负债情况已大为好转。除2005年由于合并北方四省业务导致负债上升27.1%外，网通的负债基本呈下降态势：2006年网通负债1298.6亿元，比2005年的1398.3亿元下降了7.1%，其中流动负债为908亿元，非流动负债为390.6亿元，分别比2005年下降76亿元和23.8亿元。

　　基金利益决定联通网通股价

　　一直有业内人士认为，网通的一些历史遗留问题将成为合并后的新联通要解决的问题之一，包括网通为数众多的员工及固网增长放缓的趋势，不过，从目前网通上市公司的情况来看，有喜有忧。

　　忧的一面是，根据中国网通上市公司的财报，截至去年年末，中国网通的总资产为1864.28亿元人民币，较2006年的2040.82亿元人民币萎缩8.7%。这是由电信业的特性决定，因为电信运营商的资产主要为电信网络设备等固定资产，每年需要大量折旧。

　　喜的一面正是2007年网通资产负债率下降7.7%，同时期内网通的总负债降到了1043.76亿元人民币,较2006年下降19.6%。

　　证券分析人士认为，网通目前的负债情况部分是历史性因素，部分是经营需要，相对网通的经营规模来说尚属正常，其它运营商如联通、中国电信等，负债也在1000亿元以上。

　　对于网通的财务情况，高盛也认为，联通、网通现在的估价水平，即使对核心价值投资者而言，也属有吸引力的上市企业，且目前估值未反映今后两家公司的协同效应。

　　但一家投行之言显然难以改变大势，联通和网通股价显然需要符合基金们的口味和利益。 (来源：华夏时报)