银河证券:认购权证平均溢价率创新高

　　核心观点:

　　本周认购权证随大盘整体性下跌。本周上证指数最终收盘于2868.80点，周跌幅为13.84%，深证综指收盘于855.80点，周跌幅15.19%，银河认购权证指数收盘于5020.05点（该指数基期为2006年3月31日，基期点位为1000点），跌幅为10.05%，走势略强于股票指数。

　　认购权证平均溢价率创新高。16只在交易的认购权证中，13只权证的跌幅小于正股，只有3只权证跌幅超过正股。认购权证上述表现的直接结果就是本周认购权证平均溢价率继续攀升，并创出了历史新高，至周五收盘为88.81%。当前88.81%的溢价率不可能长期维持，如果股价无法大幅上涨，则只有通过认购权证价格下跌来消除高溢价了。未来认购权证的整体走势让人堪忧。

　　南航沽证以巨幅下跌谢幕。南航JTP1(行情股吧)通过毫无悬念的巨幅下跌为认沽权证这一品种画上了句号。此后两市只有认购权证这单一品种。回顾认沽权证的市场表现，因为恰逢牛市，它们均以归零告终，但存续期内却或多或少都被投机资金疯狂炒作过。

　　一、股票与权证市场一周整体表现

　　本周大盘在大幅跳空之后，走出了一个近乎光头光脚的长阴线。上证指数全周下跌13.84%，不仅走出了8连阴，而且还创出了近一年来的新低。周二受存款准备金率上调、国际油价上涨以及美股大跌等多重影响，股指跳空低开后向下急挫，收盘时两市近千只股票跌停。

　　周三周四两市继续下跌，盘中虽有反弹，但多头势力明显很弱，次新股“破发”数量越来越多。

　　周五大盘在连续数日空方力量释放后，再度出现大幅跳水，上证指数跌破2900点后创出一年来新低，深成指失守万点关口。本周股指的大跌创12年来最大周跌幅，市场多头势力被彻底摧毁。

　　本周银河认购权证指数收盘于5020.05点，全周下跌10.05%，走势强于各类股票指数。

　　成交方面，本周只有四个交易日，权证总体成交金额为1166.92亿元，占两市股票成交金额的比重仍然较高，为36.21%。其中，南航认沽权证的成交金额占权证市场整体成交金额的比重大幅下降，仅为7.17%，其他认购权证合计占九成份额。溢价率方面，由于正股较权证有更大的跌幅，使得认购权证本周的平均溢价率大幅上升，至周五收盘时为创新高的88.81%，而南航JTP1因周五为最后交易日，其溢价率大幅下降，为12.45%。

　　二、权证与正股点评

　　本周认购权证受正股巨幅下跌拖累出现了大幅下挫，但跌势却不及正股凶狠，并未体现出权证的应有的杠杆特征。具体来说，16只在交易的认购权证中，13只权证的跌幅小于正股，只有3只权证跌幅超过正股。认购权证上述表现的直接结果就是本周认购权证平均溢价率继续攀升，并创出了历史新高，至周五收盘为88.81%。我们知道溢价率可以作为衡量权证估值高低的一个指标。特别是对于长线的权证投资者而言，它反映了在当前价格买入认购权证并到期行权，投资者若想实现保本，正股需要在当前股价基础上上涨的幅度。而目前88.81%的溢价率就意味着以当前价格买入权证的投资者只有当正股整体上涨88.81%以上才能实现保本。从避免套利的角度，权证到期时溢价率将会向零靠拢，当前88.81%的溢价率不可能长期维持。如果股价无法大幅上涨，则只有通过认购权证价格下跌来消除高溢价了。未来认购权证的整体走势让人堪忧。

　　认沽权证方面，南航JTP1通过毫无悬念的巨幅下跌为认沽权证这一品种画上了句号。此后两市只有认购权证这单一品种。回顾认沽权证的市场表现，因为恰逢牛市，它们均以归零告终，但存续期内却或多或少都被投机资金疯狂炒作过。认沽权证谢幕后，希望今后权证市场更多的回归理性。(本文来源：银河证券)