⊙本报记者 陈建军
在主导产品黄金价格高位震荡的大环境下,恒邦股份寄望于收购大股东金矿以提升毛利率,实现短期内业绩飙升;因为恒邦股份过去三年自供原料的销售毛利率,一直远高于外购金精矿所产的黄金。
作为国内第四大黄金生产企业,黄金产品是恒邦股份最主要的收入和利润来源。2007年,恒邦股份黄金产品收入和毛利分别比2006 年增加了65.31%和54.55%。由于黄金价格在这个过程中不断攀升,尽管恒邦股份主动降低了销量,但收入和毛利还是出现了大幅飙升。随着黄金价格的高位震荡,公司继续保持过去两年那种飙升状态的可能性不大,恒邦股份提升黄金产品毛利率,需要另辟蹊径。
从2005年以来,恒邦股份自产含量金的销售毛利率一直在30%以上,且随着黄金价格的上涨不断提高,远高于外购金精矿所产金的销售毛利率。因此,若恒邦股份的原料自给率进一步提高,盈利能力将明显提升。恒邦股份表示,公司未来几年将充分利用发行股票和上市带来的机遇,通过多种手段增加自供原料的比重,减少生产原料的外部依赖,包括切实加强对重点矿区生产探矿和地质探矿,以增加地质储量;通过并购、合资、合作等方式控制黄金矿山企业,稳定金精矿原料的供应渠道;对现有矿区进行革新挖潜,延伸探采深度,实现探矿增储和扩大采矿规模。
相较于其他措施,恒邦股份收购大股东恒邦集团控制的金矿更能立竿见影。按照恒邦股份的招股说明书,恒邦股份计划2008 年在国内收购两个中等规模的黄金矿山,以扩大金精矿原料供应和购置市场,提高自产金精矿比例,满足募集资金投资项目对原料的需求。此前,恒邦股份已与恒邦集团等有关方签署协议,准备收购恒邦集团控制的华铜矿业和天水恒邦全部股权。华铜矿业拥有采矿区面积3.2633 平方公里,核定开采规模2.97 万吨/年。天水恒邦拥有24.85 平方公里探矿区,现正在加紧探矿。
未来高价处理一批库存黄金,很可能是恒邦股份获取收购资金的法宝。截至2007 年12 月31 日,恒邦股份存货余额高达50091.46 万元,分别占流动资产和总资产的75.26%和55.17%,这些存货主要是在2006年黄金价格处于相对低位时留存的1.5吨左右黄金。按照每克200元售价折算的话,这些黄金能够为恒邦股份带来30亿元的收入。一位有色金属行业分析师认为,由于恒邦股份在招股说明书中表示近期没有股权再融资的考虑,因而不排除它通过处理库存黄金来获取收购两家金矿所需的资金,这样可以有效解决因黄金库存而出现的流动资金捉襟见肘问题。
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