安信证券：5月份固定资产投资数据点评

　　今日焦点：

　　?宏观评论 5月份固定资产投资数据点评

　　国家统计局17 日公布前5 个月城镇固定资产投资数据，以下为简要点评：1-5月，城镇固定资产投资40264亿元，同比增长25.6%；5 月当月投资同比增长25.4％，较4 月小幅上升0.1个百分点，但较1季度下降0.5个百分点。考虑到投资品价格可能仍在继续上涨，估计实际投资增长很可能在继续减速。

　　受到大宗商品价格上涨，国内劳动力成本不断提升

　　，国外需求持续疲软，以及包括本币升值和信贷紧缩在内的宏观调控政策的影响，企业盈利能力出现不同幅度的下降，并且一定程度影响固定资产投资意愿。预期未来投资增长将继续维持减速趋势。

　　就细项数据而言，第二产业投资增长继续回落，这主要与同期工业企业盈利能力下降相关，当然这仍然需要月底公布的盈利数据来确认。从迄今公布的投资细项行业数据来看，不同行业的投资增长继续出现分化：产能相对不足、盈利能力较强的行业投资增长处于高位，如煤炭开采及洗选、非金属矿采选、制品业；受价格管制而导致盈利明显下降的行业，如电力热力行业，其投资增长继续处在较低水平；房地产投资增长则在高位出现轻微回落，与同期房地产市场交易清淡形成较大反差，对此仍需要继续观察。

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