迎接大众产权投资时代的到来

　　王莹

　　近几年，随着制度的逐步规范，产权市场保持了健康快速的发展势头，交易日渐活跃。据《2007中国产权市场年鉴》显示，2006年中国产权市场共完成产权交易33541宗，同比上涨6.37%；总的交易金额达到3193.93亿元，同比上涨9.15%。

　　各地产权市场挂牌出售的企业数量开始成倍增长，产权市场的区域边界也趋于融合，资源配置的空间随之扩大了几十倍。产权交易市场正逐渐成为国内外资本寻找并购目标的“桥头堡”。交投活跃的市场，具有投资吸引力的标的企业，不仅吸引了机构的关注，更是吸引了大批以自然人为代表的民营资本的注意力。事实上，自然人作为一类投资者，已经开始在产权市场上扮演着越来越重要的角色。

　　从目前的情况看，除了某些资金需求量十分大、要求战略合作、关系国计民生的项目，对于自然人受让企业股权或整体资产的限制越来越少。根据上海联合产权交易所的数据，越来越多的自然人已发现产权市场中的投资价值，成为产权市场的交易主体之一。2006年，自然人参与出让股权交易172宗，成交金额达6.43亿元；自然人受让积极性更高，全年共计成交930宗，金额达40.67亿元。2007年前9个月，单从受让宗数看，自然人在上海产权市场受让产权项目近500宗，约占各类产权交易项目总宗数的三分之一。

　　产权市场中自然人投资者的增多，除了国民经济快速发展、政策导向引导之外，也同各类市场的繁荣发展密切相关。在十七大报告中，首次提出“创造条件让更多群众拥有财产性收入”。如何拓展投资渠道，使“居民财产性收入”实现保值增值，带给了人们更多的思考。自然人作为投资者主动参与到产权市场交易中，为这个提法指出了一条新路。

　　目前，国企改制产权交易仍是产权市场交易的重点，但随着民企和小项目等非公有项目的增多，个人投资者参与产权交易的选择面也在逐渐增多。相比投资股票、基金、房产等为数不多的投资品或者纯粹的个人创业，购买企业产权有其自身的优势。例如，自然人购买了在产权交易所挂牌的某股份公司的自然人股，实际上就是购买了其股份公司的资产，投资者可以坐享公司的经营成果。在公司上市前，投资者享有分红的权利，这就是一笔不错的投资收益；一旦公司成功上市，股份价格可以获得几倍甚至几十倍的增长，收益则更加丰厚。这同直接投资二级市场相比，风险小，收益也更稳定。此外，随着国有企业改制的不断深化，特别是中央企业做大主业的需要，非主营业务纷纷剥离，而这些非主营业务中不少具有很高含金量和很好的市场前景，更是吸引了广大个人投资者的关注。再加上通过产权市场并购一个合适的企业相比于创立一个企业，既可以让投资者更快速地切入某个行业，又可以规避创业风险、缩短创业过程，更是吸引了大批从资本市场获得“第一桶金”后，准备创业的个人投资者。

　　产权交易是资本流动的一种形式，交易专业性较强、涉及环节也较多，同样存在投资风险。产权交易属于企业并购范畴，涉及行业领域、学科门类和跨度，对投资者的知识容量和复合程度要求较高。另外，目前的产权交易对相当一部分自然人投资者来说，资金门槛和产权交易成本较高。一般的产权投资，根据项目标的金额、契税、转让登记费用、中介佣金等成本加总最高可达10％以上，使得整体交易成本较高。同时，产权交易的退出机制眼下也还不尽完善。

　　因此，可以说，大众产权市场为广大自然人投资者提供了一个新的视角和途径，同时，仍然需要相关各方理顺思路、有效协调，携手共创大众产权投资时代的新篇章。

　　（作者为第一财经研究院研究员）