论估值,A股市场底在哪里?
联合证券:
在监管层沉默下,市场毫不客气地走出了十连阴,投资者在市场趋势判断上似乎没有异议。但说到估值,市场态度就不那么明确了。
回顾历史,目前21倍的PE和3.34倍的PB,离历史低点其实还有一段距离。
但PE计算的一个最大的问题是,虽然price是一个确定性数值,但EPS的确可能偏离实际情况。尤其是目前各种“超预期”差的经济数据,并没有及时反映到对企业盈利预期及EPS数据中。从这个角度上讲,PE的参考价值并不大;PB由于其自身的稳定性,作为估值参考意义更明确。目前上证指数3.34倍的PB仅次于印度的4.39,比巴西、俄罗斯分别高出0.81及1.11,也处于成熟市场之上(美、英、德分别为2.57、1.99、1.7)。因此,A股的估值还很难说已经触底,但理性下跌空间其实已经不大。考虑到我国投资者结构和心理预期的放大作用,市场跌穿合理水平的可能性依然很大。
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