新股定位:步步高(002251)

    步步高(002251) 新股的上市是当天市场上的焦点，其开盘的的定位是过高还是低估， 对市场而言往往是机遇与挑战。以下是Wind资讯收集的专家对新股定位的 观点及该股的基本面内容。

●上市首日定位预测
来源       定位区间       摘要
中信证券   40.98-43.05元  2008-2010年EPS分别为1.23/1.64/2.20元，净利润复合
                          增长率34%，参照同行业市盈率考虑到公司未来成长性
                          ，我们认为可以给予公司08年35倍动态市盈率估值，二
                          级市场目标价43.05元；DCF估值为40.98元。二级市场
                          合理价值区间为40.98-43.05元，较发行价（26.08元）
                          有50%-65%的增长空间，建议投资者积极申购。


中信建投   35.28-41.58元  根据我们的盈利预测，公司在2008-2010年的归属于母
                          公司所有者的净利润将分别达到1.72亿元、2.37亿元和
                          3.29亿元，折合成EPS分别为1.26元、1.75元和2.44元
                          。我们建议投资者按照公司07年25X-30X的静态PE进行
                          询价，以此计算的询价区间为22.75元-27.3元之间。在
                          参考可比公司估值的基础上，我们认为按照2008年28X
                          -33X的动态PE对公司进行估值，认为其上市的每股合理
                          价值区间在35.28元-41.58元之间。


光大证券   49.7元         公司08-10年营业收入分别达到61.2亿、84.7亿和114.
                          4亿元，分别增长46.2%、38.5%和35.0%。净利润达到1
                          .92亿、2.7亿和3.68亿，对应全面摊薄EPS分别为1.42
                          元、2.00元和2.73元。目前行业平均市盈率为08年30-
                          35倍，考虑到公司良好的成长性和广阔的发展前景，我
                          们给予08年35倍PE，对应上市合理价格49.7元。发行价
                          格区间对应07年全面摊薄每股收益25-30倍PE，价格区
                          间在22-27元之间。


申银万国   40元           未来三年公司将可实现每股收益1.33元、1.74元和2.1
                          9元，参考零售业特别是连锁超市行业目前的平均估值
                          水平，我们给予公司08年30倍PE，对应1倍左右的PEG，
                          股票的合理价值应在40元左右。考虑到新股询价应给予
                          30-40％的折扣，建议询价区间24-28元。


国信证券   50元           预计公司未来三年每股收益分别为1.40元/股、1.88元
                          /股、2.45元/股，我们认为，公司具有正确的战略定位
                          、准确的战术部署，具有较大的成长性，未来能够发展
                          成为具有区域性、差异性的零售龙头企业，考虑到公司
                          正处于成长期，我们认为给予公司08年35倍左右的PE是
                          合理的，那么，对应的合理股价在50元左右，考虑到一
                          级市场50%-100%的获利空间，合理询价区间在30元左右
                          。


国泰君安   34.5-48.3元    新股发行询价建议按07年28-30倍市盈率，即25.48元-
                          27.30元。我们预测，08-10年EPS分别为1.38元、2.06
                          元和2.98元，净利润增长率为51%、49%和45%。综合考
                          虑A股上市的超市企业的当前估值水平、湖南省的零售
                          行业现状、公司在湖南省零售行业的地位以及公司的民
                          营背景，以及公司近三年的增长率，我们认为给予08年
                          25-35倍市盈率是合理的，即二级市场的合理价格区间
                          为34.5-48.3元。


安信证券   36.12-38.7元   从公司未来3年35%左右的增长来看，并结合整个股市的
                          市场状况，考虑到新股存在较大的风险，透明度尚较低
                          ，我们认为给予08年全面摊薄后的PE在28－30倍左右是
                          合适的，对应股价为36.12-38.70元。考虑到作为小盘
                          股上市后35?40％的涨幅，对应的发行价为25.6-27.5
                          元。


中投证券   40-49元        预计公司2008-2010年EPS分别为1.35元、2.05元、3.0
                          3元，复合增长率可达49%，其增长速度将明显高于华联
                          综超、略高于武汉中百。综合考虑同行业连锁超市的估
                          值水平，并结合公司所具备的体制优势、未来发展空间
                          及增长速度，我们认为其上市首日合理定价区间为40-
                          49元，相当于2007年44-54倍PE，也相当于0.9-1.1倍的
                          PEG估值水平。


海通证券   46-元          预计公司2008－2010年三年利润复合增长率为42％，2
                          008－2010年的每股收益分别为1.536元、2.002元和2.
                          634元，以给予其2008年30倍市盈率以上的估值，合理
                          价位46元以上，建议“积极询价和申购”。


东方证券   27.94-31.75元  预测公司2008-2010年的EPS分别为1.27、1.60和1.95元
                          。考虑到未来三年公司业务的成长潜力并结合同行业企
                          业的估值水平，22-25倍的PE较为合理，相应的目标价
                          格区间为27.94-31.75元，建议投资者谨慎参与。


广发证券   50元           预计公司08-10年EPS为1.52、2.28和3.14元，净利润复
                          合增长率51%，基于公司未来将保持高速成长，有望成
                          为行业内的翘楚，我们参照行业内可比公司武汉中百估
                          值水平，给予公司08年35倍PE，对应公司目标价为53.
                          2元，若公司开盘价低于45元，可积极买入。