长阴紧随长阳 多空搏杀升级

　　盘面分析

　　时间之窗来临 股指不进则退

　　在经过周三的报复性反弹之后，A股市场并没有走出预期中的持续反弹行情，反而是再度大幅跳水，沪深股指放量下挫，将前天的大阳线完全包住。从盘面来看，红盘的个股仅有60余家，有上百只个股跌停，场面相当惨烈。

　　昨天早盘的下跌，应该是受到了美股跌破12000点大关的冲击，但是在稍做喘息之后，A股市场未能如大多数投资者之愿，出现了惨烈的暴跌走势，将前天大阳线的战绩完全吞没。前天大盘的上涨，主要是技术性的反弹，由于大盘单日涨幅比较大，所以昨天大盘出现整理的概率还是有的，但出现这么猛烈的调整，确实比较出乎市场预料。在10连阴之后，A股市场只反弹了一个交易日，在技术性修复刚有头绪的时候又选择拐头向下，对抑制通胀和经济增长的悲观情绪可能会占一方面，但更多的是一种非理性行为。而且，从某种层面上来说，也可以理解为是市场在向管理层要政策。持续的暴跌导致投资者信心极度缺失，恐慌心理造成的羊群效应依然非常明显，对于利空无限放大、对于利好麻木不仁表明市场依然处于非理性状态。但市场的非理性杀跌阶段毕竟是短暂的，从禁止基金看空、做空，到调研救市措施等一系列措施来看，目前阶段政府随时有可能出台救市措施。由于中美战略对话已经结束，高管陆续回国，管理层出政策对投资者进行安抚的可能性较大。从资金成本的角度分析，前日入场的资金绝大部分已经被套，存在自救要求。

　　从技术上来看，沪指已经跌破了包括3000点、0.618的黄金分割位2956点等多个重要的关口，现在距离沪指最近的支撑就只有2007年2月6日和3月5日形成的双底，位置在2541点－2723点一线。而这一支撑位一旦跌破，2500点将岌岌可危。上证综指近半年形成的下降通道上轨目前位于3200点附近，其短期内能否收复至关重要。按照时间窗口理论，6月20日为本周六夏至节气前一交易日，下周为37周时间周期系列转折段，届时股指将不进则退。（渤海投资）

　　操作策略

　　把握业绩主线 寻找短线机会

　　整体来看，即使面对市场处于极端非理性杀跌状态中，市场游资也没有放弃对热点题材的操作，其思路主要集中在板块整体超跌、市场估值过低、重大事件利好刺激等。因此，笔者认为，后市超跌反弹过程中，市场仍将保持一定活跃性，热点板块轮动的局面依旧，为短线投资者提供了一定短线操作机会。

　　在股指超跌引发的短线反弹过程中，市场游资不会放过对目前处于调整阶段的前期热点板块的轮番操作，投资者可重点关注通信3G概念股、创投概念股、奥运板块、煤炭股等。这些板块或由于资产重组（电信重组、上海本地股）、或等待相关政策出台（创业板成立）、时间窗口（奥运圣火传递、奥运会开幕），或涨价趋势依旧（煤炭股、石油化工股、医药股）等因素存在，后续仍有利好消息出现，投资者可重点关注相关板块中的强势股，择低适量介入。

　　笔者认为，3000点以下的市场，其整体市盈率基本回归合理空间，但市场外等不确定因素在一定程度上制约了市场的做多热情，消息面上提供的兴奋点仅仅只能点燃做多热情，热点能否持续下去，则要看市场整体回暖情况。

　　从近期市场走势来看，一些权重股纷纷跌破发行价，如中石油再度跌破发行价且股价创出上市以来新低，中信银行、建设银行等股价也回到发行价以下，权重股短期走势依然不容乐观。同时，基金等主流资金仍未积极入市，也使得市场反弹级别相对不高。笔者认为，从中线来看，中国石油、工商银行等权重股的基本面好转以及股价的大幅反转将成为大盘熊去牛来的重要标志。另外，中期业绩的明朗或将成为权重股止跌回升的契机之一，半年报行情有望形成一轮幅度较大的行情，但是具体的影响程度依然需要等待二季度季报以及今后业绩报告的明朗。因此，笔者认为，后市投资者应注意权重股基本面和技术面的动向，重点关注半年报预增、分红比例较高的蓝筹股，把握中级反弹的时机。（湖南金证 易凯）

　　异动提醒

　　万科跌停折射房地产板块风险加大

　　作为地产股的龙头，万科的走势向来具有标志意义。应该说，此前一向抗跌的万科率领地产股全线下挫，表明市场对于地产股未来前景的担忧开始明显加剧，这一现象需要引起重视。

　　经过连续几年的非理性上涨，中国房地产价格已经严重高于其使用价值，也远远脱离了普通百姓的承受能力。有资料显示，近期以深圳、广州为代表的各地房地产价格纷纷走低，房屋销售量持续走低，而为了尽快收回投资，一些开发商更是纷纷杀价，但销售仍不见起色。这些现象在一线大城市更是如此，深圳某商品房价格甚至半年缩水40%。在2008年博鳌房地产论坛上，中国房地产开发商基本达成共识：楼市正在进入一个下降通道。其实，全世界的房地产价格都在下跌，所以中国的房地产也不会例外。

　　一段时期以来，政府为防止经济过热和全面通货膨胀的产生，采取了一系列紧缩银根的调控措施，房地产是对货币政策最为敏感的行业，受到的冲击无疑是最大的。加息、提高存款准备金率使市场资金供应紧张，而加快廉租房、经济适用房及保障性住房建设、提高购房首付比例、限制按揭和囤地等具体措施更是直指房地产业，政策的累积效应越来越明显。

　　虽然人民币升值对地产行业来说是长期利好，今年以来人民币升值的速度也在明显加快，而且随着我国居民生活水平的不断提高，城市化进程的不断加快，对房地产构成的刚性需求也将长期存在。但在房价下跌的市场预期之下，人们的购房积极性显然会大打折扣，受资金成本所困，不管是开发商还是按揭购房的消费者，都感到了空前的压力。在CPI仍然高企的背景下，控制物价防止通胀已成为经济工作的重中之重，从紧的货币政策不可能有太大的改变，特别是近日央行一次提高提高存款准备金率一个百分点的惊人之举更显示了收紧银根的坚定决心。

　　从几家地产龙头上市公司公布的2007年年报可以看出，虽然受益于去年国内各地房价居高不下，其总体业绩表现较好，多家公司还推出了比较优厚的利润分配方案。但是，不容忽视的是，地产类上市公司的资金状况实在不容乐观，现金流明显不足、资产负债率居高不下，资金周转面临很大的压力。万科、保利、招商、金地四大房地产上市公司扣除存货后的速动比率在0.7以下，反映出这些企业存在较大的短期偿债风险，与此同时，万科、保利、招商、金地四大房地产公司的每股经营性现金流量指标也都出现负数。很显然，一直都是靠贷款和融资过日子的地产商本身的抗风险能力极差，特别是目前股市低迷直接融资的可能性极小。而央行收紧银根、接连提高存款准备金率也使等各商业银行资金的回旋余地越来越小，如果地产行业出现崩盘，那么对银行业的冲击也是显而易见的，相信这也是某些机构在看空房地产的同时看空银行股的一个重要理由。

　　种种迹象表明，房地产的价格泡沫破灭的可能性正在逐渐加大。因此，对于地产股的市场风险，相信也是越来越大。应该说周四万科率先跌停并引发地产股全面走弱正是体现了市场的这种担忧。（智多盈投资 余 凯）