江山股份：草甘膦扩产将增厚业绩

　　　公司近日发布公告称，考虑到公司现有年产3万吨甘氨酸法草甘膦和年产1.5万吨IDAP法草甘膦生产装置尚不能满足草甘膦产品现有和将来的出口需求，因此决定再新建一套年产2.5万吨IDAP法草甘膦生产装置，预计将于09年1月份建成投产。

天相投顾研究员预计项目投产后，年均销售收入可达13.45亿元，年均税后利润达1.74亿元，上调公司2008?2009年每股收益至1.38元和2.27元，维持给予“增持”投资评级。

　　天相投顾研究员认为，扩产对价格影响有限。07年，在国际市场草甘膦需求量大幅增长的带动下，草甘膦价格一路飙升，由07年中期的3万元/吨上涨到目前的9.2万元/吨。08年4月，国际农药巨头孟山都决定扩产草甘膦，同时国内企业也计划扩产，但扩产主要集中在江山股份、新安股份、扬农化工、华星化工等龙头公司，中小企业扩产受环保要求限制，扩产动力不足。近期，受扩产的影响，部分厂家外销价已经降至8.5万元/吨，但实际对出口造成冲击的产量并不多，预计包括江山股份在内的上述扩产龙头公司扩产后的效益仍有望保持。

　　同时成本支撑及需求增长将带动产品价格高位运行。鉴于草甘膦出口价格将与国际市场同步，而目前国际市场生产成本较高，因而预计出口价格不会出现大幅回落。从国内来看，目前国内IDAP法草甘膦成本在5.5万元/吨左右，高成本对产品价格起到很好的支撑作用，随着国外生物燃料作物以及转基因耐草甘膦作物种植面积的快速增加，预计未来3年国际市场草甘膦需求的年均复合增长率有望达17%，综合考虑，预计后期产品价格不会出现大幅回落。

　　

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