低价蓝筹分红回报率逐渐“可观”

　　自本月15日至26日，两市有111家上市公司进行年度分红，分红回报率高的超过3％，但依然难以比肩2005年宝钢8％的水平

　　谢潞锦

　　当前市场是否已经值得价值投资，这是令人关心的，也是未来一个阶段中各方所应权衡的。

毕竟，从历史统计数据看，最早发现A股价值并开始长线介入市场的往往是那些价值投资者，而趋势投资者往往是在市场确立升势时方才蜂拥入市。

　　令人欣喜的是，从目前情况看，市场已经出现了一些利于价值投资者参与的“苗头”。不少蓝筹股推出了去年年度现金分红计划后于近期开始实施。反复创下新低的股价，使得分红回报率（分红回报率=每股分红数/当天收盘价）逐渐变得可观。

　　Wind最新统计数据显示，自本月15日至26日这段时间，沪深两市有111家上市公司进行了去年年度分红。在百余家公司之中多数是以低价、低市盈率为主要特征的蓝筹股公司，并集中在钢铁、能源、有色、银行、公路等A股市场中分量最重的行业板块之中。比如，钢铁行业中的鞍钢股份（000898.SZ）、韶钢松山（000717.SZ）等；公路行业中的皖通高速（600012.SH）、宁沪高速（600377.SH）；能源行业中的平煤平安（601666.SH）、大唐发电（601991.SH）等；有色行业中的中国铝业（601600.SH）、江西铜业（600362.SH）；银行业的工商银行（601398.SH）。

　　值得注意的是，这批分红的公司有不少是已经跌破发行价的次新大盘股，如建设银行（601939.SH）、中信银行（601998.SH）、交通银行（601328.SH）、中国太保（601601.SH）。尽管这些品种“破发”令那些当初在一级市场申购并持有至今的投资者痛苦不堪，但推出分红计划还是或多或少给人以一丝安慰。换个角度看，那些选择逢低介入质地优良、有现金分红潜力的投资者，可能已经领先于“打新股”的投资者。

　　不过，在A股不断创出新低的背景下，个股的分红回报率虽然可观，但还是需要作仔细分析。

　　从大盘快速下跌时的公司分红回报率（根据6月19日收盘价计算）看，鞍钢股份为2.87%、皖通高速为3.21%、武钢股份（600005.SH）为2.57%、安阳钢铁（600569.SH）为1.57%。从上述111家上市公司分红情况看，其分红回报率也基本维持在1%～3%的区域。

　　从当前银行体系的无风险利率水平看，人民币活期年利率为0.72%；1天和7天的通知存款利率分别是1.17%和1.71%；三个月和一年期的定期存款利率分别为3.33%和4.14%。此外，近期货币基金的7天年化收益率大致在2%～3%附近。由此可见，当前上市公司分红率多数尚不及一年定期利率存款。

　　有数据表明，在2005年A股处于见底反弹前夜时，宝钢股份（600019.SH）的分红收益率高达8%，这与该股优厚的现金有关（每股现金分红不低于0.32元），更与公司极低的股价有关（每股价格4元附近）。相比之下，尽管当前部分低价、低市盈率公司已经初步显示出分红以及价格方面的优势，但无论是从无风险相对收益看，还是从历史数据对比看，都还没有显示出过于明显的吸引力，价值投资者介入的理由并不充分。此外，由于上述行业多数属于周期性较为明显的行业，因此，当行业成长性因各种外在因素而有所放缓时，原先较低的市盈率会因为公司盈利下降而提高。在这种情况下，如果没有更为合适的理由，价值投资者也会三思而后行。

　　

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