趋势投资与价值投资之辩

深圳一位基金经理此前曾对记者表示：“中国石油这种公司无论油价上调还是下跌，我都不会去买！”而当记者上周五采访这位基金经理时，他表示已经在中国石油上做了一个波段操作。“在目前市场恐慌性情绪弥漫的时刻，没有任何一个板块和题材概念具有可持续性，而油价上调无疑会刺激中国石油和中国石化的股价有所表现，我不看好这两只股票，但仍会利用这个千载难逢的机会做一把波段。”这位基金经理颇为无奈地告诉记者。

　　 上述人士表示，国内成品油与国际油价仍然还有较大差距，这次调价表明了资源品价格改革启动，有利于增加石油供给量，缓解输入型通胀。不过油电提价，无疑也提高了大部分企业的生产成本，企业利润存在一定的压缩空间。从中长期来看，如果没有其他有效的配套性政策出台，油电提价对业已严峻的通货膨胀会是雪上加霜，这将对股市转暖造成很大压力。

　　 “我现在如果做价值投资的话，就应该买入招行和万科，但你看看招行和万科都跌成什么样了？”深圳一位基金经理还表示，对于中国石油和中国石化这种超级大盘股，在股市整体环境没有转暖前，市场有限的增量资金不可能把股价拉得很高，这种情况下，基金采取类似游资“打一枪换一个地方”的打法，实在是迫于无奈之举。

　　 不过，深圳一位前不久从公募基金转到私募的基金经理则认为，在国内的环境中，完全的价值投资是不存在的，基金经理应该在深入研究基本面的基础上精选个股则是投资永恒不变的法则。但在最近两年多来，基金经理刚开始高唱人民币升值利好金融地产、此后又唱多资产注入、整体上市概念，多少基金经理曾经信誓旦旦地宣称：奥运会前股市不会跌！如今人民币升值步伐依旧，又有多少基金经理在坚定持有金融地产股，而奥运会前股市不会跌的豪言壮语，则成为中国股市的“最大美丽谎言”。基金业要真正坚持价值投资，还有赖于基金、投资者和监管层等市场各方的不断成熟。

　　 （付建业）

　　
　　
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