油价与全球股指负相关性空前提高

　　油价与全球股指负相关性空前提高，成投机资金提款机

　　德邦证券研究所：陶陟峰

　　周一受外围股市走软影响，恒生指数显著低开，全天先抑后扬，最终平盘报收。恒生指数全日收报22，714.96点跌30.64点或0.13%；国企指数全日收报12，236.31点跌107.23点或0.87%；红筹指数全日收报4，827.9点升6.74点或0.14%。

　　从盘面表现看，中资银行类股方面，招行(3968)涨0.40%；建行(0939)涨0.79%，工行(1398)涨0.37%，中行(3988)跌1.10% ，交行(3328)跌0.98%；石油石化股方面，中石化(0386)跌2.35%，中石油(0857)跌0.19%，中海油(0883)涨1.58%；电信股方面，中移动(0941)涨1.03%，联通(0762)跌2.35%，网通(0906)跌2.80%，中电信(0728)跌0.68%；地产股方面，中国海外发展(0688)跌0.90%，华润置地(1109)跌6.31%，碧桂园(2007)跌0.19%，上海复地(2337)跌3.27%；黄金股方面，紫金(2899)跌0.76%，灵宝黄金(3330)跌1.86%。

　　周一美国股市弱势小幅震荡。“花旗集团与高盛投资银行部门即将裁员的消息”以及“美国银行证券下调了美林 (MER)与瑞银 (UBS)第二财季每股收益预期”给金融板块带来了压力。另外周一油价出现显著反弹，纽约八月份交割的原油期货上涨了1.38美元，报收每桶136.74美元，涨幅为1%。道琼斯工业平均指数下跌了0.33点，收盘11842.36点。纳斯达克综合指数下跌了20.35点，收盘2385.74点，跌幅为0.85%。标准普尔500指数上涨了0.07点，收盘1318.00点，涨幅为0.01%。纽约证交所成交量为41.55亿股，纳斯达克市场成交量为18.74亿股。纽约证交所上涨股以11比22落后于下跌股，纳斯达克市场上涨股以8比20落后于下跌股。

　　我们目前对美股的判断是，由于现阶段油价与全球股指的负相关性空前增强，“做多油价的同时，放空全球各主要市场指数几乎成为风险较低的套利模式”，由此推断，在油价短期由投机资金继续大幅推高可能性较高，但我们认为油价将在未来两个月(7-8月)内见大顶(预计顶部在150-160美元)，加之考虑美国次贷危机对实体经济的影响陆续浮出水面(这将可能是次贷危机的另一只靴子最终落地)，我们判断美股未来两月下行压力较大，但其后将见底回升。

　　对于港股而言，我们更加乐观。我们的判断是“作为内地政府，为了抵御高油价的挟持行为(剪羊毛)，这里应该亦必须出台利好政策以做多中国股市”，因此我们认为港股因此受益可能性亦在提高。品种上我们依然看好中资银行类股。