美联储危险游戏：保增长还是抗通胀？

　　张燕

　　在上任之初就有意推行“通货膨胀目标政策”的美联储主席伯南克，面对咄咄逼人的通胀形势可能已经日渐心有余而力不足。

　　美国消费者物价指数涨幅已经连续7个月在4%左右。由于能源价格和食品价格的上涨，5月份美国生产者物价指数（PPI）上扬1.4%，同比上涨7.2%。

　　直到能源成本和进口商品价格的飙升威胁到消费者对价格的预期时，伯南克的政策姿态才发生了明显改变。他在6月9日波士顿联储会议上表示，经济大幅下滑的风险已经逐渐减弱，加速的通胀将使得增长不稳定。近期，他针对美元罕见地发表言论称，美元的下滑使得国内价格产生了“不受欢迎”的上扬，美联储密切关注这一问题。

　　公开市场委员会（FOMC）将于本周四凌晨公布利率决定。经济学家们普遍预期美联储将维持利率不变，关注的焦点主要是会后声明。美联储可能会权衡经济增长放缓和通胀的关系，这将透露出未来利率走势的蛛丝马迹。

　　美联储可能试图对加息保持开放态度，但也不会让紧张不已的市场再次认为加息“风雨欲来”。“这是一个危险游戏，”美国富国银行高级经济学家安德森（Scott Anderson）说，“伯南克可能会有所保留，让次贷危机自我愈合一段日子，而不是对通胀立即采取行动。”

　　目前美国银行业仍未从信贷危机解脱出来，房地产市场的下跌也没有止步。标普500银行指数今年6月下跌了20%，这是自1988年以来的表现最差的月份。

　　雷曼兄弟北美经济学家Zach Pandl在近日发布的报告中预测，FOMC将维持利率不变直至年底，并且预期下一步利率动作将是降息。

　　“现在的问题是，美联储更愿意承担通胀恶化以致发生更严重衰退的风险，还是更愿意承担轻微的衰退但通胀不至于失控的风险。”美联储前理事普尔说。

　　不过对于通胀的警报声在持续拉响。“如果我们不采取行动，通胀将很可能升级。”圣路易斯联储主席布拉德6月11日指出。

　　华东政法大学副教授刘凤元对《第一财经日报》表示，美国通货膨胀率比较高，但GDP并没有出现负增长，预计今年会至少加息一次。“本来很多人认为第一季度美国经济会负增长，但实际经济状况并没那么糟糕，第一季度经济增长率为０．９％。”刘凤元说。

　　根据美国汽车协会数据，在过去一年中美国汽油价格上涨37%。在截至今年5月的12个月中，进口价格（不包括石油）达到自1988年以来的最高涨幅。

　　路透社和密歇根大学本月联合调查显示，消费者预期未来5年的年度通胀率将达到3.4%，这是13年的最高水平。根据10年期美财政部通胀保护债券测算的通胀预期今年也已经上升到2.46%。