钢铁行业：中澳铁矿石价格谈判达成 符合预期

　　事件：2008年中澳铁矿石价格谈判达成一致

　　6月23日，宝钢与世界上主要铁矿石生产商之一?力拓公司就2008年度PB粉矿、杨迪粉矿和PB块矿基准价格达成了一致。力拓的PB粉矿、杨迪粉矿和PB块矿将在2007年基础上分别上涨79.88%、79.88%和96.5%。新的2008矿石年度的力拓PB粉矿、杨迪粉矿、PB块矿的基准价格分别为1.4466美元/干吨度、1.4466美元/干吨度和2.0169美元/干吨度。

　　简评

　　涨幅总体符合预期，但国际矿石谈判“年度定价、涨幅统一”的机制出现松动

　　宝钢与力拓谈判的结果与市场预期比较接近，久拖未果的谈判尘埃落定，消除了行业的不确定性，按此协议进口的澳矿到岸价格仍低于国内现货市场价格。

　　但国际铁矿石价格谈判“年度定价、涨幅统一”的机制已经松动，宝钢在今年2月与巴西淡水河谷公司达成的是65%和71%的涨价协议，此次与澳大利亚力拓公司达成的是粉矿和块矿分别上涨79.88%和96.5%的协议。而此前根据谈判规则，铁矿石公司在与第一家钢厂达成价格协议时，均许诺不会给予之后的任何钢企更低的价格；钢企也会许诺不会给予之后的铁矿石公司更高的价格。

　　这一协议的签订可能为今后的铁矿石谈判增添不确定因素，对明年中国与巴西的铁矿石谈判产生一定影响。

　　新的澳矿价格仍低于国内现货市场价格，对行业成本冲击不大

　　以粉矿上涨79.88%后计算，澳矿离岸价大约为94美元/吨，高于巴西矿80美元左右的离岸价，六月中旬澳大利亚、巴西到宁波北仑港的运价分别为31美元、85美元左右，则澳矿、巴西矿的到岸价分别为125美元/吨、165美元/吨，折合人民币价格875元/吨、1155元/吨，综合考虑港杂费、陆路运输费等税费，澳矿价格也在950-1000元/吨左右，低于目前国内现货市场铁矿石1500-1600元/吨的水平。

　　从矿石上涨对行业成本的影响来看，澳大利亚粉矿、块矿上涨79.88%、96.5%将提高吨钢成本425元/吨、668元/吨左右，由于今年二月份2008年度巴西矿谈判已确定，对澳矿65%的涨幅也已预期，我们测算此次澳矿谈判价格相对65%涨幅之后的吨钢成本影响为124元/吨左右(根据2007年国内进口矿石粉矿、块矿的比例构成，图2)，再考虑到澳矿只占我国进口矿石比例的38%左右、占国内矿石消费总量的20%左右，则此次价格涨幅对国内钢铁行业现阶段的生产成本冲击低于40元/吨，影响并不太大。

　　我们认为此次澳矿价格上涨不会对国内现货铁矿石市场构成较大冲击，我国钢铁生产增速放缓，国产铁矿石产量增幅提高，而今年1-5月进口铁矿石大量增加导致国内市场出现了供略大于求的趋势，也造成了中国铁矿石需求过紧的假象。总体而言，国内下半年矿石供求有望出现相对宽松的局面，矿价难以重返三月份的阶段高点。

　　国内钢材市场将继续保持小幅波动、高位运行态势

　　6月中旬以来，国内部分地区长材价格出现下滑，但成本的刚性支撑、国内外价差影响、供给相对偏紧等因素决定了此次下跌是一个阶段性的、理性的回调，不会是深幅下跌，预计后期国内市场钢材价格仍将保持小幅波动、高位运行态势。

　　我们预计5、6月份行业盈利将环比4月明显提升，2季度大中型钢铁企业将实现利润同比增长35%以上，中报业绩同比在32%以上。预计三季度行业盈利有望维持高位，四季度可能会小幅回落。

　　近期大盘深幅调整，钢铁行业PE回到10倍左右，PB在2倍左右，相对于大盘的PE估值处于历史相对偏高水平，但市净率相对较为合理，我们认为行业盈利增长和较好的基本面足以支撑目前与大盘的相对PE水平，维持对行业的“增持”评级，建议重点关注具备规模和成本优势并具备重组兼并能力、产能和业绩增长迅速、具有原料优势、市净率偏低等特点的公司如武钢股份、鞍钢股份、宝钢股份、华菱管线、八一钢铁等。 (来源：马克明) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。