原料上涨 啤酒公司进退两难

　　本报记者 杨峰

　　曾操作或者关注过大豆期货的人士，一定还会对2004年那场惊心动魄的“大豆之战”记忆犹新??是役之后，中国大豆企业几乎全军覆没，开工的油脂加工企业从2000年的1000多家急剧缩减至90多家。

　　而最可怕的是，在这90多家活命的大豆油脂加工企业中，有64家、85%的市场份额被外企控制！

　　时隔四年之后，诸多农产品相关行业与企业又面临当年大豆企业“死胡同”的处境，比如啤酒业。

　　如同“大豆之战”的开战时一样，我们依然无法对这一轮正身处其中的粮食涨价风潮有足够的认识??只是这一次，因为有前车之鉴，我们挑选了啤酒行业作为分析样本。

　　我们不想再一次等到硝烟散尽之后才去恍然大悟。

　　“饥渴的啤酒”

　　在与一位来京出差的某机构研究员聚餐时，倒完酒的研究员突然问记者：“你们这的啤酒涨价没有？”

　　在得到否定回答之后，该人士提醒，希望记者多关注一下啤酒行业的财务状况，“他们对资金的需求，已经非常饥渴，可以毫不夸张地说，如果成本再这么涨下去，啤酒行业似乎要重燃当初的‘大豆之战’了。”

　　最先进入记者视野的，是北京本地的上市公司燕京啤酒（000729.SZ）。由于市场连续下挫，燕京啤酒不得不在本月召开了股东大会，调整其已公布的非公开发行股票的价格和数量。

　　根据公司今年2月21日公布的定向增发方案，公司计划定向发行数量约为8000万-8600万股，发行价格“不低于20.95元/股”，融资18亿元左右。

　　不料公司再融资方案公布后，市场加速下跌，公司股价也最低跌至13.68元/股。但公司并没有放弃当初的再融资计划，依然在市场极度弱势之中，“冒险”增发。

　　需要说明的是，上述融资行为的一个显著背景是：公司今年已经多次向银行申请贷款授信额度。

　　记者简单的查阅了一下燕京啤酒今年的公告，发现进入2008年后，公司加大了向银行申请授信额度的频度和力度。

　　在不足三个月时间里，燕京啤酒总共向6家银行申请了36亿元的授信额度，而且全部用于补充流动资金周转！

　　1月25日，向建设银行顺义支行和荷兰合作银行上海分行分别申请贷款人民币5亿元和1亿元的授信额度，用于公司流动资金周转；

　　3月5日，向中信银行三元桥支行和中国银行顺义支行分别申请贷款人民币10亿元和5亿元的授信额度，用于公司流动资金周转；

　　4月19日，公司向工商银行顺义支行申请贷款人民币5亿元的授信额度，向民生银行申请贷款人民币10亿元的授信额度，用于流动资金周转。

　　让我们再回归到最基本的财务指标上，观察一下该公司的负债和现金流情况：

　　其“短期借款”项下，去年同期为9.52亿元，而今年猛增至21亿元，同比上升了120.63%；“应付帐款”项下，去年同期为5.60亿元，今年却达到了11.71亿元，同比攀升了109.26%；其“流动负债合计”项下，去年同期为26.87亿元，今年为44.04亿元，同比涨63.91%，其中短期负债44亿元，占负债总额的90%，这说明公司短期还款与付息压力很大。

　　另外，在经营现金流上，公司去年第四季度为-0.314元/股，而前年同期则为-0.29元/股。可见资金不足已开始制约公司的高速发展规划，虽然目前暂时还没有对公司的正常经营形成较大的负面影响，但却是未来的一颗“定时炸弹”。

　　值得留意的是，这一现象不只是发生在燕京啤酒身上，国内啤酒行业上市公司几乎都有，华润创业（0291.HK）、青岛啤酒（600600.SH）、重庆啤酒（600132.SH）概莫能外。

　　一半是海水，一半是火焰

　　2007年下半年以来农产品价格的急速上涨使啤酒行业受到巨大冲击。

　　传导和消化原料涨价的压力，最常用的办法莫过于提高终端市场的销售价格。但是，在啤酒行业中，此法却有点投鼠忌器：在目前中国啤酒行业产能相对过剩的形势下，扭曲的价格并非源于成本，而是决定于市场。

　　宏源证券食品饮料行业分析师许超告诉记者，在目前市况下，谁先挑起涨价大旗，其一手打造的市场就可能毁于一旦??在此轮大麦涨价风潮中，青岛啤酒、华润雪花、珠啤、金威等啤酒巨头都绝口不提“涨价之事”，挖掘企业潜力、改良工艺等成了他们口中最主要的应对方法。

　　究竟是什么样的原材料涨价，让啤酒企业这一次如骨鲠在喉，如芒刺在背？

　　我国是世界上大麦的最大买家，购买量占国际贸易总量的一半，其中60%用于啤酒生产??国内啤酒业超过一半的大麦原料要从澳大利亚、加拿大和法国进口。

　　公开资料显示，2007年，进口啤麦价格大幅上涨，从去年初约200美元/吨开始急剧飙升，到年底就已经涨到450美元/吨左右。截至今年4月份，国际啤麦价格在去年底的基础上又上涨了27%。

　　另外，生产啤酒还需进口的主要原材料包括：啤酒花，从2006年1.7万元/吨涨至今年初的10万元/吨；大米，根据目前国内大米价格现状推测，预计今年仍将维持在高位运行等等。

　　由于每年的第四季度为采购啤麦期，所以去年年底进口啤麦价格的飙升，给国内各啤酒公司今年的成本带来了较大压力。这一点，已直接反映到了啤酒行业上市公司报表中。多家啤酒上市公司均在去年年报中提到了原料价格上涨带来的压力。

　　此外，作为以拼价格为主的低端大众消费品，啤酒行业通过提价向下游转嫁成本压力的回旋余地，要远远弱于其它行业。

　　天相投顾食品饮料行业研究员施剑刚介绍，为应对成本压力，燕京啤酒率先在啤酒行业中实行了提价策略，提价对象主要为优势区域中的优势产品。今年一季度，该公司的吨酒价格同比上涨6.81%，达到2311元/吨，吨酒利润上涨了11.66%，但是，由于竞争激烈和消费者低价消费的习惯，提价直接导致销量增长受到抑制，今年一季度，该公司的销量增长仅为9%，增速低于其去年全年的14%，也低于行业同期的12.7%和青岛啤酒的18%。

　　如果上述对比还不能完全说明问题，下面两个数据，将提供出最“震撼”的参考：原料涨价之后，吨啤的成本价格将上涨200元以上，而利润却不到100元。

　　客观且公正地说，以燕京啤酒为代表的行业“资金饥渴症”，并不都是因为啤酒麦及其他原材料价格的上涨所带来的。比如燕京啤酒，因为奥运会宣传费用的支出以及快速扩张生产线、优化上下游产业结构，如在新疆、内蒙地区建立了麦芽生产基地等等，都对公司在流动资金方面提出了比较高的要求。

　　只是，谁也无法否认，这一场战争的导火索，仍是粮食等原材料的突然大幅涨价。

　　谁持“粮价”当空舞？

　　在春意盎然的北京城里，青岛啤酒总裁金志国在两会间隙接受本报记者采访时，表达了对冬天的担忧，“中国啤酒行业的寒冬已经来临”。

　　“原料价格上涨几乎吃掉了青岛啤酒2007年大部分的利润”，金志国坦言。

　　青岛啤酒董事长李桂荣也曾表示，“面对巨大的成本压力，青啤首要的任务就是活下去，能够活下去就是胜利。”

　　而就在行业疲于应付成本上涨压力之时，已经发生和正躲在暗处等待的兼并整合，已开始屡屡上演：

　　5月，华润雪花投资6亿元的燕郊基地投产，一期产能40万吨。燕郊位于北京东部，无论地理位置和物流环节， 雪花都已摆出了一副全面杀入北京的姿态；

　　而就在雪花动作之前，4月初国际巨头百威披露的一则消息则更强烈地引起了业界的震动：百威投资3.5亿元在唐山丰南区建一个新的啤酒厂，一期产能31万吨。

　　如果金志国关于啤酒业“过冬”的说法最终被证明是对的，那么在这个估计“持续3到5年”的时间里，国内啤酒行业整合的第三次分化将因此明晰，未来将会出现4到5家巨头瓜分市场的局面。

　　只是，身处“暴风眼”之中的各啤酒公司，对这一推断有所保留。记者对其他几家啤酒类上市公司进行电话采访时，燕京啤酒一党委副书记表示不愿意接受电话采访，也不会对原材料涨价和经营情况发表评论。惠泉啤酒董秘电话无人接听，重庆啤酒登记在公开资讯上的联系电话也无法拨通。

　　而对“风暴之源”的粮食价格，日本媒体的一篇报道提供了新的解读角度：据最新一期日本《选择》月刊透露，去年美国有意将小麦产量减少到7000万吨，以便维持小麦价格高位。

　　一位期货公司农产品研究员提醒记者，这一点，与四年之前的“大豆之战”有着惊人相似之处： 2003年10月中旬美国农业部报告率先放出风声，称大豆产量将降至7年来最低，很快美国基金在多方大举建仓，芝加哥大豆期货暴涨。次年3月，中国大豆企业因缺乏经验，在折合价格约4300元/吨的历史最高价附近集中采购大量美国大豆，并且没有做相应的套期保值对冲风险。随后1个月，大豆价格跌至3100元/吨，中国绝大多数油厂被送上绝路。

　　宏源期货北京营业部总经理、原某期货公司研究部总负责人汤永兵对记者表示，这一次的粮食涨价，最主要还是前期全球受灾的影响，有一定的合理涨价基础，炒作的成分相较以前要少一些。

　　而中国人民大学农业与发展学院副教授周立则认为，对今年粮食涨价问题的解释，目前已是高度一致，众口一词的认为是发展中国家需求量增大、气候变化与生物能源抢占耕地造成产量减少、资本投机与美元贬值而使粮价居高不下??但实际上，在周看来，这种舆论有明显被操控或误导的可能性。

　　这位曾经在美国做过一年时间的田野调查，与美国农民、消费者和其他非政府组织均有着密切接触的专家认为，“全球粮食巨头对粮食的垄断性操控才是这次粮食危机的真正推手。”

　　周立介绍，美国粮商与政府互相需要，当局将粮食视为战略武器，粮商要靠政府撑腰，推行利于自身的贸易政策，这体现在美国政府利于粮商的一贯农业政策。而调整耕地面积是关键招数，美国农田长期有1/3处于休耕状态，以便调节粮价。

　　不仅如此，周还认为，更大的粮食阴谋正在不断地逼近中国， 并已经悄悄地影响和改变着中国。