证券时报记者 杜志鑫
本报讯 广发基金近期发布的三季度投资策略报告认为，目前A股估值已至合理区间，短期可能面临震荡，但是长期曙光已经显现。
广发基金认为，按6月13日收盘价计算，沪深300预期动态PE（未来12个月滚动）是15.8倍，以年初开市为基期至今，动态市盈率已下降约44.19%，PE值变动的标准差为3.90，中间值为22.15，最大值为30.69（1月11日），最小值为15.8（6月13日）。
与各行业的历史估值相比，2008年各行业预测市盈率都处于历史的低端，其中房地产、餐饮旅游、综合、信息设备等行业比历史最低值低得多。上证指数成分股的估值水平已经回落到21.94倍，低于NASDAQ（24.06倍）水平，考虑到A股市场的成长性，目前A股的估值已经有所低估。
此外，针对市场普遍担心的大小非减持问题，广发基金认为，2800点以下大小非减持动力减弱。根据统计，截至2008年5月30日，沪市上市公司因股改形成的限售股份解除限售共计678.41亿股，该部分股东实际减持172.77亿股，占解除限售总额的25.47%。累计减持股份总交易金额为2908.59亿元，仅占同期沪市股票交易总金额的0.65%，占沪市总市值比例为1.74%。深市主板解除限售股份共计193.86亿股，减持82.66亿股，占解除限售总额的42.64%。沪市公司每月减持股份总量占交易量的比例算术平均值仅为0.44%，深市平均每月减持股份总量占交易总量的比例为0.54%。这表明大小非减持并非市场下跌的主要原因，减持力度也较市场预期要弱。在上证指数跌到2800点以下，沪深300动态市盈率不足15倍，对于大小非来讲，减持所获得的资金难以找到更佳回报的投资途径，大小非集中减持的动力预计将进一步减弱。
长期来说，广发基金认为，未来中国股市仍然存在城市化、产业升级和消费升级三个推动力。
在策略上，广发基金认为，投资必须有前瞻性，对于中国证券市场而言，今年的确是充满不确定性的一年，雪灾、地震、次债危机、通胀、大小非减持……内忧外困中的证券市场经历深幅调整，投资者的信心在重压下逐渐丧失，市场的估值重心不断下移。
但如果放远眼光，眼前的困难都是暂时的，而且其集中爆发对A股的长远发展反而是一件好事。股市最怕的是不确定性，当这些负面因素变成现实之后，反而消减了股市下跌的理由，有利于尽快探明底部。截至6月17日，股市自最高点6100点，已经跌到2700余点，跌幅超过55%，现在无疑已经是中国股市的寒冬，对于有心在股市中耕耘并获利的价值投资者来讲，在冬天播种的时机已经到来。
（来源：证券时报)
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