蒙牛:受惠行业汰弱留强 目标价重订为27.60元

　　国家发改委于6月4日发布《乳制品工业产业政策》，上述政策意味中小型乳制品企业无可避免将受到损害。相信财力雄厚的蒙牛乳业(2319)将通过并购集成上游业务，淘汰较弱的竞争对手。

　　原料鲜奶占蒙牛生产成本40-50%，去年公司利润率因该原料涨价而下跌0.4个百分点至22.5%。我们预计原料鲜奶价格将在今年第三季开始放缓，这将有助减轻公司的成本负担。加上公司的内部成本控制；物流、仓储及运输系统的改善；以及优化产品组合，推出更多高端功能产品，例如UHT奶，蒙牛定能在扩大规模经济之下充分把握乳品行业增长所带来的商机。蒙牛去年的纯利率企稳于4.4%，较光明乳业及伊利优胜，前者去年的纯利率为2.7%，后者则亏蚀1.14亿元人民币。这种差距凸显了蒙牛的优势，包括强劲的盈利能力、严谨的内部措施，以及针对高价值产品的有效市场推广。

　　从蒙牛去年业绩表现及有利公司发展的产业政策来看，我们认为该股依然值得推介。考虑到经营环境的变化，我们将蒙牛2008年盈利预测轻微调低至11.50亿元人民币，目标价重订为27.60元，相当于2008年30倍预计市盈率、1.1倍2年期预计市盈增长率。 (来源：香港文汇报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。