美联储进入观望期

　　鉴于美国经济状况有所好转，而通胀压力持续加大，美国联邦储备委员会25日决定维持2%的联邦基金利率（商业银行间隔夜拆借利率）不变。这标志着美联储20年来最为激进的降息举措就此结束。

　　美联储对经济前景的判断持续好转，而对通胀压力的关注继续增加。但由于经济增长依然面临风险，美联储对是否开始收紧货币政策持观望态度。不过美联储维持负利率（实际利率低于通胀率）的决策可能进一步加剧全球通胀压力。

　　打消近期经济衰退担忧

　　比较美联储近三次货币政策声明可以发现，其对美国经济的总体判断持续好转。

美联储25日发表的声明称：“近期经济数据显示，整体经济持续保持扩张，这部分反映了家庭消费趋稳。”而美联储在3月和4月声明中的表述则分别为经济“继续恶化”和“依然疲软”。

　　最新统计显示，美国6月份消费信心指数降至16年来低点，而住房价格4月份再创同比最大跌幅，非农就业人口连续5个月减少，失业率升至5.5%。高盛分析师认为，经济数据依然疲软是导致美联储当天放弃升息的主要原因。

　　对通胀关注未达市场预期

　　美联储自去年9月以来连续7次降息，伴随国际能源和食品价格持续上涨，美国国内通胀率也持续走高。据路透社与密歇根大学的联合调查，美国消费者对未来5年年通胀率预期为3.4%，为1995年来最高水平。

　　美联储承认能源及其他商品价格不断上涨，以及通胀预期上升，令通胀前景的不确定性非常高。但与上一次货币政策声明相同的是，美联储这次依然预计“通胀压力将在今年底和明年初有所缓解。”美联储对通胀的关注虽然增加，但未达到市场预期，这导致当天美元对其他西方主要货币汇率回落。

　　美联储进入观望期

　　对下一步货币政策动向，美联储在当天的声明中没有给出明确暗示。瑞银集团高级经济学家詹姆斯?奥沙利文说：“这基本上是一个中性声明。”

　　花旗银行经济学家罗伯特?蒂克莱门特在研究报告中称：“我们认为政策制定者进入了一个警惕观望期，而且这一观望期可能比市场想象得更长。”

　　高盛分析师认为，疲软的经济数据可能使美联储在下半年不会有升息念头。人称“债券之王”的美国著名投资人罗格斯也认为，经济问题将迫使美联储在年底前将利率维持在2%。

　　低利率将加剧全球通胀压力

　　美联储选择按兵不动固然是经济下行和通胀上行风险之间做出的折中选择，但鉴于美国目前利率水平本身较低，维持利率的决定对正与通胀苦斗的其他国家来说，并不是个好消息。

　　美联储自去年以来实行的超宽松货币政策导致了美元快速贬值，原油和农产品价格暴涨，全球通胀压力骤升。不少分析人士直接将高油价归结于美元“货币现象”。

　　《金融时报》25日发表编辑评论批评道，美联储在选择货币政策时不应忽视全球通胀问题。由于全球不少国家和地区选择盯住美元的汇率政策，因此当美联储维持低利率时，这些国家和地区也被迫维持较低利率。

　　换言之，美联储的低息政策阻碍了这些国家和地区的反通胀努力。例如印度尼西亚、菲律宾和印度等亚洲发展中国家都面临类似困境，如果这些国家选择加息应对通胀，则加大了本币与美元息差，因而可能加速本币升值和热钱流入。

　　美联储将于8月5日举行下一次货币政策会议。一些分析人士认为，美联储能否尽快走出观望期，将成为全球反通胀战役成功与否的一个重要因素。