美联储持续宽松的货币政策，让券商对下半年国内经济增速更添担忧。国泰君安在其最新出炉的2008年中期策略报告中指出，在大宗商品价格难以出现反转性下跌的情况下，中国三季度经济减速迹象会更明显。相对悲观的策略，使得该券商推荐的下半年个股无一权重股，皆为中小板。
“国内经济或硬着陆”
“市场不存在新一轮牛市的可能。”在国泰君安研究所与国泰君安销售交易总部于6月26日在上海联合举办的“2008年下半年投资策略研讨会”上，该券商毫不讳言自己的悲观预期。
国泰君安认为，全球经济在2007－2009年处于减速期，美国经济下半年有望反弹，但是最早明年经济才能反转。
国泰君安指出：“美国为应对经济减速而采取了极度宽松的货币政策，是导致通货膨胀和大宗商品价格上涨的一个非常重要的原因。在美国经济重新增长之前，美国的货币政策紧缩几率很小，因此大宗商品价格也很难出现反转性下跌。基于此，中国第三季度经济减速迹象会更加明显。”
但在外围情势持续严峻的情况下，该券商同时称，如果下半年中国政府紧缩政策放松的话，那么市场依然存在基于“救经济”政策带来的较大投资机会。
让国泰君安担忧的是，如果9月份之后紧缩政策不趋缓的话，“国内经济将存在硬着陆的风险。”
2500-3700点间波动
从宏观面出发，国泰君安的结论是，2008年上市公司全年业绩增速为23％。但根据公司基本面分析，其得出的结果是，上市公司2008年业绩整体增长率仅为12.3%，2008年中报上市公司净利润同比增速约14.2%。两种预测出现较大差异的主要原因在于，价格管制和目前研究员不断下调盈利的悲观预期。
对于今年以来中国A股市场的表现，国泰君安认为，正如去年预期“黄金十年”而造成A股市场极度狂热的大幅度上涨已经证明是错误的一样，投资者今年上半年预期“经济大衰退”而引发极度悲观的大幅度暴跌也将被证明是错误的。
“目前A股市场估值合理，但从流动性角度来看则并不乐观。”在国泰君安看来，市场不存在新一轮牛市的可能，但是却存在改正错误的机会。
该券商断言，2008年下半年合理的波动范围为2500-3700点，2500点对应15%的业绩增长（介于自下而上的12.3%和自上而下的预测增速之间）和17倍动态市盈率。
把握政策博弈机会
关于行业配置策略，国泰君安更偏向轻成本的产业以及防御型的行业；此外国泰君安还建议把握政策性博弈机会。其提供的超配行业选择有：通讯服务及设备、商贸零售、医药、传媒、旅游酒店、食品饮料、电气设备、机场公路铁路、石油石化、电力。
而在个股推荐上，国泰君安所推的无一权重股，清一色全部是中小板股票组合。
国泰君安下半年荐股
有成本优势的区域零售龙头：步步高（002251）
有客户资源的优势企业：歌尔声学（002241）
新旧业务双翼齐飞：远望谷（002161）
新兴行业优势公司：科大讯飞（002230）
云南最大的绿化苗木种植企业：绿大地（002200）
手握订单的高端齿轮厂家：东力传动（002164）
受益消费升级的品牌休闲服运营商：七匹狼（002029）
先入高速扩张的电信服务商：国脉科技（002093）
节能电力设备制造商：荣信股份（002123）
产品线延伸业绩稳健增长：青岛软控（002073）
处于行业景气周期的佼佼者：太阳纸业（002078）
分享汽车业快速发展盛宴：海利得（002206）
发展环保型农药、强化营销网络，构建核心竞争力：诺普信（002215）
从镁加工向镁冶炼转变：云海金属（002182）
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