国内PE投资体验波动行情 震荡加剧投资趋于谨慎

　　PE投资也开始像股市一样，走出“过山车”行情。过去两个月的数据统计显示，受二级市场大幅调整影响，PE机构在一级市场上的投资同样出现了宽幅波动。

　　PE投资体验过山车

　　“PE入秋了。”一位和私募股权投资界经理多有交流的人士感慨说。

　　据介绍，这位人士不久前参加一位业界知名私募人士在深圳举行的PE基金推介会，虽然推介会经过了精心准备，邀请了银行、券商助阵捧场，但认购并不热烈，“大户”们面冷手紧。原本期待轻松募集几个亿的基金只募集了2亿多，其中还有1亿是私募基金经理自己准备的“托”！

　　这样的行情让业内人士深感意外，因为在2007年，深圳市场上的私募股权投资产品都是实现超额2?3倍的认购。

　　让业内人士感到不安的还有投资额的变化。据清科集团统计，国内私募股权市场3月份投资额为10.77亿美元；4月份投资额为4.91亿美元，较3月份剧减54.4%。

　　5月份则呈现出另一种变化方式。根据统计，共有17家中国企业获得了来自19家VC/PE的投资，披露金额达到8.97亿美元。比较发现，投资金额环比增长了12.1%，但投资案例数与4月份相比则减少了37%。

　　投资金额反弹而案例减少，说明PE投资趋于谨慎，将精力集中在了有把握的项目上。但无论如何调整，过去两个月的统计数据都显示出PE投资市场出现了震荡加剧的情况。

　　二级市场传导效应

　　“投资变得越来越难。”河南一位PE投资经理告诉记者，他对上两个月激烈震荡的数据并不感到奇怪。据他分析，主要原因是企业家对投资的要价已经提高，“十几倍市盈率起谈，高的则不敢想像。”

　　实际上，10倍市盈率起谈购买股权的现象在2007年已经出现，深圳本地私募股权投资经理也多次在接受记者采访时谈到这一问题。但在2007年，大多数的PE经理虽然觉得10倍市盈率入股很“贵”，却仍可以接受，尤其是一些优秀企业。

　　然而，现在PE经理们已经很难接受十几倍市盈率的要价了，原因是A股调整影响了私募股权投资经理的判断依据。“A股整体市盈率已经回落到了23倍，不少资质很好的公司市盈率在这一水平之下。”上述河南PE投资经理向记者分析说，“以目前的A股市盈率水平衡量，谁能毫不犹豫地以十几倍市盈率投资成长型企业？考虑到两到三年的培育期，再加上投资失败的机会成本，目前的价格已经很难做了。”

　　募资市场仍然活跃

　　尽管投资方面震荡明显，但私募股权募集资金市场仍然保持稳定增长。根据统计，今年一季度共有16只可投资于中国大陆地区的亚洲私募股权基金完成募集，资金额达到199.98亿美元，较去年同期大幅增长163.3%，较2007年第四季度增长近6成。

　　即使在投资市场震荡明显的4、5月份，募集资金市场同样延续了此前的稳定增长态势。数据显示，4月份PE市场新募集7只基金，募资规模达到25.22亿美元；5月份有6只新PE基金募集到了超过84亿美元。

　　目前PE界仍看好国内市场。清科一季度报告预测，今年专门针对亚洲市场（包括中国大陆）的基金投资金额可超500亿美元，若市场没有太大波动，预计国内私募股权投资金额将达到100亿美元。