一家绩优公司的倒塌记录 浙大海纳九成市值蒸发

　　◆每经记者 方俊

　　浙大海纳发行上市时，公司是我国单晶硅年产量最大的企业。曾与硅材料科学国家重点实验室合作，在高纯硅材料技术、微氮单晶硅等技术方面取得多项国家发明专利，并获得专利权人的无偿使用许可，产品在国际和国内市场都具有很强的竞争力，公司主营业务前途一片光明。

　　公司业绩也呈逐年增长势头，1996年、1997年、1998年的每股收益分别为0.275元、0.419元、0.467元，上市后由于股权摊薄，1999年和2000年每股收益分别为0.32元、0.34元，市场占有率逐步提高，公司发展蒸蒸日上。

　　在上市之初，业内人士都非常看好浙大海纳，公司发行价为8.2元，但上市首日以23.2元大幅高开，并迅速上扬，最高达到30.8元，收盘29.07元，较发行价上涨354.12%。如此巨大的涨幅即使在去年的大牛市中也不多见，可见当时投资者对它寄予了厚望。

　　但两件事的发生导致浙大海纳一蹶不振，一是以李立本为首的原高管将半导体优质资产掏空，二是后来的实际控制人邱忠保将资金掏空。

　　优质资产、核心技术被掏空

　　立立电子是在2000年6月由陈伯良等45名自然人联合宁波海纳共同发起设立的。当时浙大海纳一部分优质资产已经通过宁波海纳注入了立立电子，并从此揭开了浙大海纳优质资产向立立电子转移的序幕。此后，经过一系列的资产和股权转让，浙大海纳1999年的募资项目6英寸硅抛光片逐步演变为立立电子的核心资产。而且，立立电子此次上市的核心资产是硅抛光片和硅外延片。目前主要生产6英寸的硅抛光片，而实际上这一项目在多年前就属于浙大海纳。

　　现在立立电子很多高管都有在浙大海纳工作的背景，且现在也都持有立立电子的股份。如现董事长李立本持有立立电子461.4万股，原为浙大海纳总裁；公司董事、总经理林必清持有立立电子450.6万股，原为浙大海纳担任财务经理。此外，还有如田达晰、刘培东、李晓军、杨建松等都来自于浙大海纳。

　　由此可见，除了浙大海纳的核心资产转移到立立电子之外，浙大海纳的原主要高管等也都转移到了立立电子。而高管和核心技术人员的转移，同核心资产的转移一样，对于浙大海纳来说是巨大的损失。

　　而从立立电子设立和此后的一系列股权安排，我们似乎可以明白为什么会有这么多高管和技术人员集体加入立立电子。

　　2002年3月，立立电子又回购了宁波海纳持有的公司300万股，立立电子从而成为了一家全部由自然人控制的公司。此后，立立电子又经过一系列的增资和转让，部分高管和核心技术人员逐步进入了立立电子。特别是在2004年，陈伯良等7名公司股东分别与李立本、林必清等15人签订股权转让协议，将其持有立立电子的1071万股转让给李立本等，而转让价格每股仅为1元。此次李立本购买了462.1万股，持股数共达582.1万股，持股比例为14.17%，并一跃成为公司第一大股东。

　　2004年立立电子的经营业绩已经非常良好，每股收益高达0.37元，他们能以1元/股的超低价格认购立立电子，这样的特权对于外人来说是不可想像的。非常明显，如此股权安排的最大受益人就是原浙大海纳高管和核心技术人员，这些股权安排对于高管和核心技术人员的顺利转移起到了关键作用。

　　《每日经济新闻》记者发现，浙大海纳 《招股说明书》的第五部分《风险因素与对策》这样表述：“本公司作为高科技企业，其快速稳定发展的关键因素是掌握高新技术的人才。如果在人才政策、新技术跟踪及新项目选择、开发等方面的决策出现失误，将对公司的发展带来严重影响。目前尚未发生知识产权被侵犯的情况，但随着公司业务的发展及人员的流动，将面临知识产权被侵犯、公司利益遭损害的风险。”

　　事实证明，此后发生的掏空事件比上述描述要严重得多。在原浙大海纳高管的齐心协力下，核心人员、关键技术、优质项目一起被转移了。

　　违规占资、违规担保二次掏空

　　公司的优质资产被逐步转移到立立电子以后，浙大海纳又遭巨大打击。从2004年开始，由于邱忠保和其控制的原公司高管人员利用控制地位违规挪用浙大海纳巨额资金高达2.51亿，还擅自以浙大海纳的名义为其掌控的“飞天系”公司向银行贷款或个人借款提供连带保证担保，本金总额高达3.95亿元，使浙大海纳资产质量出现严重下降，负债金额急剧增加，陷入资不抵债、濒临破产的境地。

　　浙江证监局2005年4月5日对浙大海纳发出的《整改通知》显示，浙大海纳存在2亿元资金去向不明、2.9亿元违规担保、对外拆借资金、无合理理由提前超额或高比例支付预付款共计8804万元等问题。而公司2004年三季报显示，浙大海纳当时的净资产为3.98亿元。

　　后经证监会立案调查，由于邱忠保和其控制的原公司高管人员利用控制地位违规挪用上市公司巨额资金高达2.51亿，还擅自以浙大海纳的名义为其掌控的“飞天系”公司向银行贷款或个人借款提供连带保证担保，本金总额高达3.95亿元。

　　2006年2月，邱忠保和“飞天系”高管、财会等人员相继被逮捕。接着，债权人纷纷起诉，该公司涉及的重大诉讼、仲裁事项多达19项之多，涉及债权人有16人。从此，浙大海纳资产质量严重下降，负债金额急剧增加，陷入资不抵债、濒临破产的境地。

　　此次立立电子的IPO，最大的受益人就是以江作良为代表的金融业高管和以李立本为代表的原浙大海纳高管两大利益团体。发行前他们共持有4360万股立立电子，占立立电子总股本的60.07%。而立立电子上市后，有望获得30元每股的估值，这将是一笔价值13亿元的巨额财富，江作良、王敏文、李立本、林必清等人均成功跻身亿万富豪行列。

　　立立电子上市后，如果以每股30元计算，江作良之妻李莉将获得近1.44亿元的身家；王敏文、陈茶花夫妇身价将达到6.6亿；马德林（马骏父亲）和宋锦（马德林儿媳）的身价都将超过4000万。而以李立本为首的原浙大海纳高管也同样获得了巨额的财富。李立本和林必清的身家都达到了1.38亿和1.35亿，而其他原浙大海纳高管及核心技术人员田达晰、刘培东、李晓军等身价都接近4000万。由此可见，以江作良为代表的金融业高管和以李立本为代表的原浙大海纳高管两大利益团体是此次立立电子上市的最大赢家。

　　与此同时，两次掏空的最终受害者就是数以万计的浙大海纳二级市场投资者。转让立立电子股权之后，浙大海纳的经营状况日益恶化，2004年每股亏损0.31元，2005年每股亏损高达7.07元。而浙大海纳的股价也一路暴跌，从2000年底时的最高48元跌到2006年的4元之下，二级市场的普通投资者亏损惨重。