信达澳银：看好三大投资方向

证券时报记者付建利

　　 至6月下旬，沪深300指数已下跌了50%以上，股市暴跌反映了经济前景较悲观的预期以及限售股解禁的压力。信达澳银基金管理公司最新推出的2008年下半年A股投资策略认为，尽管上述因素仍会对市场产生压力，但市场已经接近底部区域，在未来一年的时间里，伴随着经济压力的减轻（特别是CPI、原材料价格的下降），我国经济得以在一个更低的能耗水平、原材料依存度下重新腾飞，股市将会逐步回升，从而实现“软起飞”。

　　 信达澳银基金认为，A股目前的市盈率估值水平回到了16倍左右，已经与2006年11月的水平相当（当时的沪指在2000点以下）。A-H股的溢价水平回落到34%，已远低于历史的平均溢价水平（47%）。如果在未来10年内，A股上市公司的利润可保持10%以上的年均增长速度，则A股市场PE为20倍左右应当是合理的水平。

　　 信达澳银基金认为，目前市场的突出压力是限售股的解禁。估计尚未解禁的限售股高达13万亿，解禁的高峰在2009和2010年, 主要是股改后新发行上市公司的流通解禁股。由于巨大的解禁限售股的存在，A股市场在未来三年的估值水平会受到持续的压力。

　　 信达澳银基金表示，全球经济已经出现明显触底迹象。目前发达国家经济仍处于探底过程中，但继续下探的空间已经有限。美国的出口仍较为强劲，逆差减少，美国经济有可能在2008年下半年或2009年初复苏。反观国内经济，未来几年国内市场的流动性依然充裕。M2将可保持每年16%左右的增速，利率上行的空间已不大。总体来说，流动性充裕的状态仍会对资产价格起正面作用。

　　 信达澳银基金表示，从历史来看，经过如此大的跌幅后，市场继续大幅下跌的可能性较小。从供给层面看，经济增长的驱动因素可以归结为资本的积累、劳动力的增加和效率的提升，这几个因素在未来10到15年内都将处于最有利经济快速增长的阶段。中国的高储蓄率、高顺差与FDI促进了资本积累；人口增长、劳动力转移、教育普及促进了劳动人口的增加；研发投入带来的技术进步、制度变革、基础设施与服务业的发展促进了效率的提升。从需求的层面看，中国经济中长期保持快速增长的动力依然充足，这种动力主要来源于工业化、城镇化、国际化、消费升级。

　　 从中长期来看，信达澳银基金公司主要看好三大投资方向：一是大消费及服务行业，包括金融服务、医疗保健、旅游酒店、文化教育、软件、互联网增值及电信服务业；二是先进制造业，包括矿山机械、工程机械、机床、造船、专用设备等；三是受益于要素价格上升的资源类及节能行业，包括风能、太阳能以及节能减排设备等。值得注意的是，在目前中国股市中，消费类、制药、金融、航天和高科技行业等的比重相比较低，这些行业未来将更有成长潜力。

　　
　　
　　 （来源：证券时报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。