许小年：降速加息抗通胀 控通胀保经济不可兼得

　　中欧国际工商学院教授许小年(许小年新闻,许小年说吧)认为，中国经济近期深度调整不可避免。我国的通胀属“出口转内销”，要采取果断措施抑制通胀和管理通胀预期，否则经济有硬着陆的可能。而紧缩银根应该采取的措施是加息。

　　大宗商品价格上涨与中国需求有关

　　许小年认为，我国的经济经过几十年的高速增长，内部的一些关系已经非常紧张，最明显的信号就是现在正在发生的通货膨胀。我国的通胀确实与国际市场密切相关，但不是单纯的输入型，是“出口转内销”，表面上通胀与国际大宗商品市场暴涨很有关系，如ＰＰＩ与国际原油价格密切相关，ＣＰＩ与国际粮价具备高相关性。但仔细分析，为什么油价粮价最近几年暴涨，这都和中国需求有关。油价上涨主要有三个动力：一是以中国为首的新兴工业化国家的需求增长，二是美联储倾向宽松的货币政策，三是投机因素；链条是需求点燃上涨火花，美联储货币政策的推动，以及国际投机因素的加速，再在国际市场上由中国的进口带入到中国来。

　　对这几个因素，我们既不能影响美联储货币政策，也无法对国际投机行为在短期内制订有效的监管框架。所能做的只有一件事??降低我们的生产速度，减少对国际大宗商品的依赖。

　　世界资源无法支撑中国的高速增长

　　许小年分析，中国的石油在１９９６以前都能自给自足，１９９６年之后大量进口，从１９９６年到２００７年年平均增长速度在２０％以上，目前用油总量占世界９％，但在新增需求里我国的进口占５０％，所以中国的原油进口对国际油价走势有举足轻重的影响。如果我们经济速度降下来，需求下降，相信石油价格是会降下来的。

　　许小年说，为什么铁矿石价格翻番？看一下我们钢的生产能力怎么增长，粗钢产量从一亿吨到二亿吨用了七年时间，再翻一番到四亿吨，只用了三年时间，现在年产量达到五亿吨，钢生产能力如此高增长，世界铁矿石生产哪里能跟得上？

　　许小年认为，中国这么快的增长已经超出了国内资源所能支撑的范围，现在正在超出世界资源所能支撑的范围。除非世界上再发现大油田和大铁矿。否则全世界短期资源型产品供不应求的情况不会消失，换句话说通胀压力不会消失，如果我们抱侥幸心理想等想扛，是扛不过去等不来的。

　　低通胀高增长无法兼得

　　许小年认为，既要控制通胀，又要保证经济又快又好发展，正如熊掌和鱼不可兼得。越南最开始正是这样做的，结果就是被迫大幅加息。如果我们不采取果断措施抑制通胀管理通胀预期的话，最后很有可能必须做同样的事情。等待的时间越长，经济硬着陆的可能性越大。

　　许小年认为，现在已经到了关键时刻，要早下决心尽快出台紧缩政策，而不是管理具体的价格，这是管不住的。比如成品油调价，问题要害不在于提不提成品油价格，在于成品油市场化机制，今天提一点，明天降一点不解决问题。现在的对策应该是放开价格，这会使短期内通胀恶化，这可以用紧缩银根来应付，目前周边的亚洲国家正在做这样的事情。对于紧缩银根，他个人意见应该是加息，而不是通过目前这种数量化行政手段，还是要用利率这种市场杠杆和经济杠杆。而即使中国经济硬着陆，也不会出现日本式的大崩溃，因为目前的中国和１９８９年的日本还是有差别，我们今天的银行体系比当年的日本要健康得多。

　　许小年表示，今年下半年到明年都会处于和通胀作斗争的状态，会有比较痛苦的调整，上市公司盈利可能出现负增长，“对市场的投资者来说，现在的任务不是去捕捉什么机会，而是准备好干粮过冬，只有熬过了这个冬天，才能享受春天的繁荣。”

　　许小年认为，现在管理通胀已经到了关键时刻，要早下决心尽快出台紧缩政策；对于紧缩银根，他个人意见应该是加息。