宏观经济指标超预期 A股估值指标到位？

6月30日，上证综指再度创出今年调整以来的2693.40点的新低，月跌幅高达20％。 “从基本面来看,目前的A股市场具备投资价值，已经对场外资金具备吸引力。” 东方证券宏观经济首席分析师冯玉明对记者表示。 6月27日国家统计局公布了1-5月份工业企业利润数据：全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业）实现利润10944亿元，同比增长20.9%。 “这一增长幅度显著高于此前市场的普遍预期。”冯玉明称。 同时，申银万国据此推算, 上市公司上半年盈利有望获得超过20%的增长。 招商证券分析师赵建兴也持同一看法，“现在按照动态市盈率计算，A股已经出现了大批在10倍左右的股票，H股与A股价格倒挂，国外的一些大投行诸如高盛等，也纷纷开始认为A股已经具备投资价值。” 宏观经济指标好于预期 根据东方证券的测算，今年3-5月份，工业企业利润增长23%，增速较1-2月份提高6.5%，但是，与去年同期相比却仍下降20%。 不过，冯玉明认为，今年1-5月份工业企业总体盈利增速之所以大幅低于去年同期仍然是由石油加工及炼焦业巨幅亏损引起的。 根据冯玉明的测算，如果剔除石油加工及炼焦业，其它行业今年3-5月份的利润增速为31%，与今年1-2月份和去年同期基本持平，与2007年其它季度相比，也没有明显下滑。 招商证券策略分析师陈文招认为，今年3-5月份工业利润增速提升主要跟工业品价格上涨有关。 与此同时，上市公司的2008年中报披露工作即将拉开序幕。工业企业利润的超预期是否也就意味着工业类上市公司中期业绩超出预期？ 申银万国在其研究报告中认为：金融服务增长相对比较明确。而对于占比达50%的工业类上市公司来说，利润增速相比于一季度提升的概率大。因此，自上而下估计，上市公司上半年盈利有望获得超过20%的增长。 另一方面，近期的统计数据显示，对于中国经济增长十分重要的出口在5月份的表现也好于预期。 5月份当月出口增速28.1％，进口增速40.0％。1-2月出口累计增长22.9％，进口累计增长30.4％。而此前业界的普遍预期是出口增速为19.5%上下。 陈文招认为，由于国际大宗资源价格高企，资源出口国经济受益，所以中国对一些资源出口国等发展中国家的出口仍然比较快。 不过，冯玉明认为，“上述统计采用的是名义增长率，考虑价格增长因素，出口量实际上是下降的。不过，这早就被市场所预期，在去年年底美国次级债危机爆发的时候，市场就已经看到了今天。” A股估值指标到位？ 截止到6月27日，wind预期，沪深300指数2008年动态市盈率已下降至16.64倍，2009年动态市盈率已降至13.56倍。 据招商证券统计，目前 A-H比价中，建材、银行、保险等行业折价居前。截至6月27日，A-H股倒挂的上市公司有海螺水泥(600585.SH)、交通银行(601328.SH)、中国平安(601318.SH)、鞍钢股份(000898.SZ)和中国铁建(601186.SH)等，中国中铁(601390.SH)、中海发展(600026.SH)、中国人寿(601628.SH)、皖通高速(600012.SH)、工商银行(601398.SH)、宁沪高速(600377.SH)和建设银行(601939.SH)等已基本接轨。 尽管宏观经济指标出现了不小的利好因素，但是，高企的国际原油价格、国外主要经济体的经济增长前景的不确定和加息预期等因素，还是使脆弱的内地股市陷入不断的调整当中。 “基本面虽然比较明确，但是，影响股市运行的因素很多。” 冯玉明认为。 申银万国认为，七月份市场仍然在等待更多的不确定的政策，周边的不太平、国内的洪水、奥运的备战、通胀的压力都和上半年好于预期的经济数据一起构成股市发展的复杂环境。 赵建兴认为，理性泡沫破裂导致的估值调整压力应已在市场50%的调整幅度中得到充分释放，但没有人希望市场崩溃，市场也无需通过崩盘来完成估值回归，A股市场不应该、也不需要立即回归到1.5倍市净率、10倍市盈率的估值水平。 “2002年初上证指数跌到1350点时，若继续下跌50%也不是不可能，但正是管理层出台了暂停国有股减持等一系列政策使市场转向横盘振荡、以时间换空间、通过上市公司盈利增长消化估值压力，大大降低了此后数年的市场调整的伤害程度。”赵建兴认为。 上市公司已行动 尽管市场对A股目前的低估值仍麻木不仁，但占有天时地利的上市公司高管和大股东已经开始行动。 6月，部分上市公司高管开始买入自己公司的股票。 浙大网新 (600797.SH)此前公告称，6月19日，大股东旗下两家全资子公司在二级市场共计购入2.21%的公司股份。受此影响，该股在公告当日逆市涨停。 大众公用 (600635.SH)和大众交通 (600611.SH)也于近日发布公告，公司高管分别在6月17、18日两天在二级市场增持公司股票。 “这从一个侧面反映出，公司管理层可能认为自己公司的股票已经被低估了。”一位分析人士认为。 另外，市场里也出现了一部分主动提高减持门槛的公司。 6月30日，西飞国际(000768.SH) 公告称，公司大股东西飞集团公司承诺:自愿将其所持有的已解除限售的62640000股公司股份自2008年6月27日起继续锁定两年至2010年6月27日止；自2010年6月27日起,其所持有的上述解除限售的62640000股份在西飞国际股票二级市场价格低于60元/股。 三一重工(600031.SH)等三家公司早前也出现了类似行动。“这说明公司大股东还是看好本公司的发展前景。”上述分析人士认为。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。