逼宫华润：“央企大医药平台”悬空

　　继上药集团之后，北药集团可能也将脱离华润集团的医药版图。

　　6月29日，一位接近北京市国资委的人士告诉记者，北京市国资委已经给华润集团发函，表达了“希望对北京医药集团增资控股的意愿”。目前，华润集团持有北药集团50%股权，北京市国资委和北京市国资经营公司分别持股20%和30%。

　　作为华源集团旗下最优质的两块医药资产，上药集团和北药集团占据了华源医药资产70%以上的份额。

　　在入主华源之后，华润集团本希望以之为基础打造“央企大医药平台”。而如果失去了对这两块资产的控制权，华润的梦想恐将落空。

　　争控北药

　　北京医药集团是北京医药产业的重点企业。2007年北药销售收入204.5亿元人民币，实现净利润8.58亿元。

　　在华润入主华源之前，北药集团由北京市国资委和华源集团各持有50%股权。华润重组华源后，在2007年初，出资20个亿从华源集团下属的华源生命产业公司受让了北药这部分股权。

　　当时，根据评估机构的报告，北药集团账面值为25.87亿元，评估值为28.49亿元，50%股权评估价值为14.245亿元。加上此前华源集团向北药的借款，本次股权转让的总价款确定为20亿元。

　　知情人士透露，在直接持有北药集团50%股权之后，华润方面多次表达希望能够继续增持，达成绝对控股。

　　但北京市政府的态度十分微妙，表示希望能够“看一看再说”。毕竟，北京市已经将生物产业列入高新技术产业的重点发展产业，而医药产业也列入现代制造业的重点发展产业，北京市国资委倾向于将北药集团留下。

　　另一方面，北药集团的董事长卫华诚及其管理层团队也较为独立和强势，“当年，华源想整合南北医药都没有成效，现在，华润进去也是阻力很大。”知情人士说。事实上，华源重组上药、北药后，对于上药派驻了董事长和财务总监，而对北药的管理却一直无法介入很深。

　　华润接手北药50%股权后，也一直无法深入渗透北药集团。到目前为止，其只向北药集团派驻了一名董事。华润曾经向北药集团提出，由华润医药直接控股双鹤药业和万东医疗两家上市公司，遭遇北药反弹。北药集团分别持有双鹤药业48.89%的股份和万东医疗51.51%的股份。

　　“北京方面一直在盯着看上药如何处置，上药的今天可能就是北药的明天。”上述知情人士称，对于华润如何整合上药，北京方面也十分关注。如今，华润与上海市国资委争控上药失利，北京方面可能也将效仿。对于华润而言，这是最为担心的连锁反应。

　　而一位接近华润的人士指出，对于华润而言，拿不到控股权将毫无意义，因此，如果不能增持控股北药集团，华润也不会向北药进行注资和投入。双方因此一度处于僵持状态。

　　上述知情人士告诉记者，此次，北京市政府提出希望对北药增资控股。如果失去控股权后，华润对北药兴趣不大，北京市国资委愿意出资20个亿收购华润持有的北药股权。

　　上药遗案

　　对华润来说，对北药的控制权不容再失。此前，华源持有的上药股权，已与华润渐行渐远。

　　华源集团内部人士告诉记者，当年华源重组上药、北药，一个重要的背景在于，当时两地政府对两大医药集团的前景并不看好，因此华源能够以较低的代价入主。但时过境迁，现在北药集团和上药集团都已经成为当地国资重点企业，是否还愿意“嫁”给华润，两地政府的态度都发生了变化。

　　目前，由上海市国资委间接持有60%股权的上海医药集团，已经确定由上海国资企业上实集团接管。

　　“已经定了，快的话，这个星期就会宣布。”知情人士对记者表示，对于上实接管上药集团一事，上海市国资委的态度十分委婉，并对华润方面表示，“如果希望重组，还可以继续跟上实谈。”

　　不过，对于亟须实业平台去发展医药产业的上实集团，几乎不可能放弃对上药的控制权。甚至，由华源集团持有的上药另外40%的股权，华润也未真正掌控，目前仍被冻结。

　　“由于这部分股权并不在华润手里，而是由债权银行控制，华润的处境十分尴尬。”该人士称，对于这40%股权如何处理，目前，在上海市国资委、华润集团和债委会的讨论中，存在两种思路，一种是执行司法拍卖，一种是债转股，由银行指派的资产管理公司接管，进而推动上药集团独立上市。

　　2005年9月，由于华源集团贷款到期未还本付息，上海数家银行联手提起诉讼，要求冻结华源集团所持三家上市公司股权以保全其债权。当月16日，上海二中院裁定冻结华源集团及担保单位中纺机集团银行存款1.14亿元，并查封冻结了华源集团持有的上海医药集团40％的股权及相关权益。

　　知情人士告诉记者，此前，债委会曾经对华润提出，如果华润拿出50个亿，就将解冻这部分股权，让华润成为真正意义的大股东。

　　但华润没有接受这个提议。争议的焦点在于此等资产的价值。

　　2004年前后，上药就有意引入私募海外上市。当时，海外财团对上药的评估显示，上药计划用以私募的16%-23%股权的价值在20亿-25亿元之间。也就是说，上药40%股份的估值约在40亿元左右。

　　另一方面，如果走上司法拍卖这条路，这部分股权估计将以20个亿左右拍卖。以上药集团40多个亿左右的净资产计算，40%的股权拍卖价20亿，是一个比较合理的价格。

　　“对于银行来说，拍卖肯定没有债转股，包括将来独立上市收益高。”上述人士称，如果以20个亿左右的价格拍卖，不排除上实集团会继续接手，但华润接手的可能性不大。

　　毕竟，在上海国资委持股60%的前提下，华润已经失去了控股权，持有40%股权意义不大。

　　“央企医药平台”悬空

　　2006年2月，在国务院国资委直接推动下，华润出面对华源集团进行托管并重组，华润的出场凸显了国资委的战略意图，即国资委谋求在更大视野下搭建一个央企医药平台。

　　事实上，在中央企业的层面上没有一个好的医药产业的发展主体，一直是国务院国资委一个非常大的遗憾。

　　当时，国资委副主任邵宁表示，医药产业是一个国家的战略产业，关系到国计民生。但是中央企业里面一直没有一个好的医药产业平台。华源医药板块是个非常重要的板块，以前华源虽大，但因为是股份制企业，国资委在华源只有不到10%的股份，所以国资委不可能把华源作为发展的平台。国资委希望，通过华润重组华源，打造一个高水平的、有市场竞争力的医药产业平台。

　　当时，有接近国资委的人士透露，如果华源的重组工作进展顺利,今后，包括中国医药集团、中国生物制药有限公司、上海医药研究院甚至三九在内的央企医药资产，也将被置入华润，打造央企医药平台。

　　2007年3月，华润成功将央企三九集团揽入怀中，平台构建呼之欲出。当年8月，华润医药集团成立，作为华润整合内地医药资产的平台。

　　盘点华润旗下的医药资产，除了华源集团，还有东阿阿胶(000423.SZ)以及三九集团。其中，华源的医药资产，便主要是北京医药集团和上海医药集团。

　　知情人士指出，之前华润对于医药板块的整合思路十分明确，就是在北药集团、东阿阿胶、三九集团的基础上形成医药板块，进而进行产业化。如果先后失去上药和北药两大重要医药资产，华润的医药平台将只剩下三九医药集团和东阿阿胶等少数资产。

　　该人士认为，事实上，这一轮医药央企的大扩张战略，包括国药集团的系列并购和央企通用技术集团重组河南天方药业，已经释放出强烈的信号，即，已经不存在“唯一”央企大医药平台，其他央企也可以大力发展医药主业。