华泰证券：抓小放大 机构关注中小板中报预增股

　　　⊙华泰证券研究所 陈慧琴

　　近段时间，每天都有上市公司发布业绩预告。我们认为，7月份，随着上市公司半年报预增和预警公告的大面积发布，个股的分化势必会加剧，投资者应回避个股业绩下降的非系统性风险。

特别值得留意的是发布业绩预告修正公告的也在明显增加：有提高增长幅度的，也有降低增幅的，还有从增长修正为下降的。从业绩修正公告可以看出，价格变化对公司业绩的影响是最明显的。受益于产品价格上涨而调高业绩增长幅度的中小板公司较多，如联合化工、华星化工和兴化股份等。当然，市场价格变化对业绩的影响还有另一方面，就是原材料价格大幅上涨推动成本上升，导致业绩下降如嘉应制药等。

　　大盘受内忧外患影响，2008年市场整体性机会缺乏，有的只是超跌的阶段结构性机会，迫使新基金在新的市场环境下寻找新的盈利模式。2008年春节后新基金一直在发行，截至目前，2008年新批的基金达到57只，而在上月结束后募集的新基金达到创纪录的16只，其中有13只为偏股型基金，而由于整体市场资金面的不充裕致使新发基金的规模越来越小（2008年新基金募集规模都在20亿元以下）。较小的规模，使得新基金对中小盘股的配置比例加大，而市场中线连续的暴跌，使得部分中小盘成长股重返估值洼地，开始具备相应的估值优势。在此背景下，机构资金必然开始重新关注具备成长性、价格合理且中报预增的中小盘股。

　　

　　新型景气行业和抗通胀增长股

　　近期价值投资风格逐步转向成长投资风格，投资者应自下而上地选择优秀的 “高成长性＋竞争力＋盈利能力”的价值成长股投资。随着中报预增公司的增多，中期业绩大幅增长股将成为市场关注的焦点。近期盘面显示，高油价下的能源、新能源、节能减排和煤化工、长周期和抗通胀的医药、农业和传媒得到机构资金的关注。

　　通过分析两市业绩预增公司，我们发现，发布2008年中期业绩预告中的中小板公司，化工、化肥、新能源和抗通胀的医药和通胀传导较弱的电子科技信息预增股较多。大盘从6124点震荡下跌至今，累计跌幅超过55%，致使预增预盈的上市公司中不少优质公司股价被低估。

　　2008年在通货膨胀和紧缩政策引发的经济下滑态势下，中国经济结构面临产业转型和产业升级。为此，新能源（涉及太阳能、风电设备、多晶硅产业、煤化工、节能材料）相关产业链的上市公司业绩纷纷预增。触及新能源业务的中小板预增公司主要有天奇股份、中环股份、金风科技、盾安环境和霞客环保等，受油价屡创新高的刺激，新能源板块未来将被机构资金反复关注。我们认为，对于部分超跌的品种中线可以逢低关注。

　　随着全球性的农产品和能源原材料价格高涨以及国内劳动力成本的上升，中国迎来了高成本的增长时代，过去那种低通胀、高增长的宏观经济环境已经不复存在。在国内外经济都将处在一个相对高位的通胀环境下，煤化工路线的企业受益明显，农药、钾肥、氮肥总体仍处于上升周期。中小板公司中的华星化工、联合化工、中泰化学、黑猫股份、德美化工纷纷发布预增公告。尤其是华星化工和联合化工大幅度调高预增比例。

　　农产品涨价将是长期的，中小板中的农业股登海种业、正邦科技、天邦股份和绿大地都纷纷预增。

　　2008年投资理念必须顺应宏观经济面转变。在经济和政策依然存在不确定性，在通胀趋势日渐明朗的情况下，逢低关注中小板中相对确定的行业和企业，能够抵御通货膨胀的消费品公司和通胀受益股。商业零售板块确定性高，不受政府信贷紧缩等宏观调控政策的干扰。中报预增具 “有效扩张”能力、有区域垄断优势、品牌优势成长明确的消费行业通胀预增受益股有三全食品、苏宁电器、步步高、七匹狼、报喜鸟和广百集团等。

　　成长性是投资医药股的关键，医药行业受益于医改的政策性利好，2008年需求的刚性将使得行业高增长较为确定。具有抗通胀特性且受益于医改和国际生产转移，中小板中成长性突出的中报业绩预增股有双鹭药业、科华生物、沃华医药、紫鑫药业、独一味、达安基因等。

　　

　　业绩预增的有高送转预期的受到资金关注

　　在半年报业绩浪行情中，市场也存在炒作中期高送转预期的习惯。在业绩增长幅度超过30%的211家A股公司中，有不少中小板企业，而部分2008年中期业绩预增的中小板公司去年没有实施分配送转方案，2008年一季度也没有分配利润，因而其中资本公积金较高的公司，中期实施分红送配的可能性相对较高。特别是一些拥有知名品牌、完全有能力在主板上市的企业，却在中小板市场发行少量股票上市，只要这些公司业绩持续增长，就存在股本扩张做大规模的需求，市场大跌之际逢低介入这类股票风险相对较小。部分近期上市的行业盈利模式独特的新股步步高、上海莱士、三全食品、九阳股份、歌尔声学均受到机构资金的关注。

　　今年将是中小板很多公司募资项目见成效的一年，部分企业业绩有望在今年得到大幅提高。这也成为中小盘成长股受到资金关注的一个重要原因。中小盘成长股中有不少为细分行业的龙头企业，具有较强的竞争优势，根据近期席位动向分析，部分中小盘成长股良好的成长性已经引起主流机构的关注。在目前市场震荡调整之际，投资者应重点关注两类个股：一是新型行业如新能源和新消费模式的新股与次新股如怡亚通、拓日新能、步步高以及中环股份等；二是未来业绩有望持续增长、募集资金项目逐渐投产的个股。

　　

　　通胀传导较弱的电子信息板块个股中报纷纷预增

　　通过分析，我们发现，高端产品发展较快，销售收入稳定增长，内部结构日益深化。中小板中的电子信息行业中的公司报喜比例较高，随着3G、数字电视、多媒体产品的推广和奥运举办在即，新的系列产业支持政策将会陆续出台，预计电子信息业将迎来前所未有的历史性机遇。中环股份、青岛软控、广电运通、怡亚通、远望谷、武汉凡谷、北斗信通、大族激光、东华合创、科陆电子、航天电器、拓邦电子、石基信息、国脉科技、证通电子和御银股份纷纷预增。

　　值得注意的是，投资者在关注业绩预增股时既要关注其2007年的业绩基数高低，又要关注公司股票公告之后的累计涨幅。对于预增公司的投资还要分析其股价是否充分反映了业绩增长，对于部分严重透支增长的品种不易盲目追高，防止“见光死”。需要注意的是，这种炒作往往在相关个股半年报披露前启动，而在半年报披露后往往会“见光死”。