恒源煤电：产能释放 带来盈利续增

　　煤炭产量预计小幅增长。公司目前拥有刘桥一矿、刘桥二矿2座在产煤矿，设计产能为340万吨/年，2007年实际生产原煤340万吨，2008年产量估计和上年持平。

　　煤炭价格上涨幅度较大。公司2007年所产原煤平均价格在370元/吨（不含税）左右。

据了解，公司煤炭销售以大额合同煤为主，75%供应省内电厂，其它输送到江苏、上海等地消化，预计2008年原煤均价增幅约为15%，在425元/吨左右。自2008年初以来，淮北及周边地区焦煤、无烟煤价格快速上涨，根据跟踪的数据，淮北焦精煤含税车板价已超过1800元/吨。随着卧龙湖矿和五沟矿2008年底之后逐步达产，公司优质煤种产量增加和所占比重提高，且更多采取市场化定价的方式，将可提高公司煤炭销售综合价格。

　　生产成本压力增大。伴随煤炭产量和销售收入的增长，公司销售费用也同步增加。卧龙湖矿和五沟矿投产后，公司职工数量也相应增加，加上2008年工资水平增幅预计在10%以上，公司管理费用将较快增加。卧龙湖矿、五沟矿试运营的同时，两矿2008年开始计提折旧摊销等相关费用，公司营业成本因而较高，预计2008年对公司业绩基本不产生贡献。

　　预测公司2008、2009年的每股收益为1.33元和1.65元。（天相投顾）

　　

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