光大证券：日K线已经形成新的下跌通道

　　上网电价上调方案出台

　　7 月2 日，发改委公布了各地上网电价的调整方案，各地上网电价上调幅度从0.43分/千瓦时到3.5分/千瓦时不等，平均上网电价上调幅度为1.7-1.8 分，大约为5%，基本符合预期。

　　从各地区看，南方电网调整幅度最大，其中云南、广西上调3.5分/千瓦时和3.39分/千瓦时，幅度为12.95%和9%，其次是华中电网和华东电网，调整幅度也分别达到或接近5%，主要根据各地煤价上涨幅度

　　测算而来。本次电价上调，水电公司也有受益，其中三峡电站送各地（除江西以外）电价均有上调，调整幅度大约为3%，使得长江电力每股收益增加1.5分/股（不考虑整体上市）。

　　我们维持前期的观点：电价上调给电力行业带来交易性机会，由成本推动导致的电价上涨滞后于成本上涨，且不能弥补煤价上涨带来的成本增加，因而电价上涨仅能把电力行业从全行业亏损的境地挽救出来，但不能使行业的盈利水平恢复到以前。我们近期将根据各重点公司的公告对其盈利预测进行调整，敬请关注。

　　新下跌通道基本形成

　　市场展望：受新华社“新华视点”及《?望》署名文章关于市场评论的影响，两市指数在前市出现了一定幅度的反弹，但由于卖压沉重，午后指数节节走低。两市成交金额亦维持在近期平均水平，增量资金入市迹象并不明显，而存量资金的活跃度也开始降低。

　　导致市场在近期出现持续下跌的主要因素来自于市场参与各方的预期变化。宏观方面看，随着工业企业利润增速等数据的公布，对于上市公司利润继续下降的预期导致市场开始重新审视目前的估值水平，合理未必就意味着上涨，并且，以动态的角度看，暂时看似合理的水平可能因为业绩的超预期下滑而再度变得高估。另一方面，央行领导近期公开场合关于抑制通胀手段的表态加剧了市场对于货币政策继续紧缩的担忧，而美联储停止降息及欧洲央行可能启动加息周期则进一步佐证了市场的预期，从而强化和扩大了对于市场的影响。另外再加上大盘股扩容节奏加快、周边市场不断下跌等因素的共同作用，市场的悲观预期并未因舆论吹暖风而出现明显转变。扭转市场预期需要实质性利好的促动。

　　微观方面看，周二招行因为高价收购永隆可能面临资金需求压力加大导致股价大跌并带动浦发银行下跌，而在周三跌势未见缓和的情况下，中国平安又因投资富通浮亏近120亿元引发恐慌，股价以跌停报收。个股做空动能的不断释放让市场防不胜防。

　　综合而言，我们认为，市场的下跌趋势并未出现变化，中期调整格局依旧，沪深指数日K线已经形成新的下跌通道，并且，趋势有进一步强化和加速的迹象。

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