各地具体上网电价调整方案公布

各地具体上网电价调整方案公布

　　 发改委于7月2日公布了各地区具体上网电价调整方案。同时为了保障铁路运输，铁路货运价格将从7月1日起按照新的费率进行调整。

　　
　　 兴业证券：

　　
　　 其次上网电价上调幅度低于此前预期，对火电企业盈利能力的改善作用仍较小。实际调整幅度仅为1.7分/度，对应煤价上涨金额约为40元，大约是2006年第二次煤电联动以来煤价涨幅的40%，小于我们此前预期2分的调整幅度，对经营困难中的火电企业来说是杯水车薪；部分水电企业将受惠电价调整，但影响幅度并不大。以主营水电的长江电力为例，三峡机组输送往各地电价平均上调0.6分/度，对净利润增厚大约是1.2亿元，在其2007年全年净利润占比中仅为2%。

　　
　　 参照发改委新的铁路运费率以及大秦铁路上市招股说明书中的运费标准（不考虑特殊运价），整车单位吨成本大约上涨3%，吨公里成本大约上涨11%，综合运费上调幅度大约为9.3%。按照目前运费占总燃料成本11%-12%来计，运费调整将综合提高煤炭成本1%-2%。虽然幅度不大，但将推动市场煤价格继续高位波动，可能吞噬部分电价调整的收益。

　　
　　 总体来看，火电企业虽然是这次电价调整的主要对象，但对盈利能力提升的实际影响有限。而且目前PB相对估值等也基本合理，需要耐心等待新的投资机会。水电企业这次也将受益于电价调整，长期来看，水火同价将显著提升其盈利水平，但此次收益程度也并不大。在行业基本面缓慢回暖情况下，建议关注兼具稳定性和成长性、且估值合理的个股，如国电电力、长江电力等。

　　
　　 银河证券：

　　
　　 国家出台上调上网电价和限制煤价的临时救助措施将帮助电力行业度过最艰难的时期。但是根据煤价涨幅测算，2008年全国发电行业因煤价上涨而增加的燃料成本超过1200亿元。相应的，火电上网电价需提高5分钱才能使发电企业的盈利能力恢复至正常水平。显然此次上网电价上调幅度尚不能达到这一效果。我们倾向于将此次调价视为持续上调电价的一个开端，未来政府将视社会承受能力（CPI指标）逐步上调上网电价。我们预计2009年初上网电价将再次上调，提升幅度为2.3分钱。

　　
　　 基于上述分析和预测，我们认为火电行业在2008年中期将达到最艰难的时刻。随着上网电价的逐步上调，行业从2008年中期开始将艰难复苏，其2009年业绩会好于2008年。但是通胀压力和经济增长减速的隐忧仍在，煤价继续上涨、重工业用电需求下滑（尤其是在能源价格管制放松后）的风险并存，因此，我们认为2009年火电重点公司的盈利能力虽有所好转，但仍较难恢复至正常水平，火电行业将在周期底部盘桓较长一段时间。

　　
　　 我们给予火电类重点公司1.6-2.0倍的市净率，更重要的是，2008年的价格管制并非常态，重点火电公司正常的ROE水平可以达到11%-13%，能够支撑2倍以上的市净率水平，我们维持火电行业“中性”的投资评级。因电价上调，短期存在交易性投资机会，可以关注市净率低，且对电价敏感的上市公司。（来源：上海证券报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。