不堪高油价 汽车行业临周期拐点

　　◆每经记者 方俊

　　美国最大车厂商通用汽车公司股价在纽约股市2日重挫15%,收盘时跌破10美元关口，创1954年9月2日来最低。同样，美国福特汽车公司股价从近9美元的高位跌至4.42美元，跌幅也超过50%。

　　在全球汽车业普遍不景气的情况下，中国汽车业同样无法独善其身，汽车板块从年初开始累计跌幅已超过60％。而且5、6月份以来汽车销售增速明显下滑。众多人士也指出，我国汽车生产增长已经放慢，汽车行业景气度已开始下降，行业盈利周期拐点已经到来。

　　全球不景气 通用或破产

　　美国最大车厂商通用汽车公司股价在纽约股市7月2日收盘时跌破10美元关口。当日公司股价重挫15%至9.98美元,创1954年9月2日来最低，单日跌幅也是1987年来最大。

　　通用汽车2007年10月股价曾一度突破40美元，不过此后一路下跌，截至目前累计跌幅已高达75％，是道琼斯指数30只成分股里跌幅最大的。截至目前，通用汽车总市值为57.29亿美元，已明显低于上海汽车 （600104，SH）的市值。美林证券2日将通用汽车股票评级下调至“弱于大盘”，目标股价降至7美元。美林预计，如果汽车市场持续不景气，通用破产也并非不可能。凯基证券分析师魏晓雪在接受记者采访时也表示，通用汽车已经连续多年巨亏，早就陷入破产边缘了。

　　同样，美国另一汽车巨头福特汽车公司股价从2004年1月就开始逐步走低，特别是从2008年5月份开始，公司股价从近9美元的高位跌至4.42美元，跌幅也超过50%。

　　此外，日本第一大汽车厂商丰田汽车（纽约证交所代码TM）股价从2007年1月份以来不断走低，从接近140美元的高位跌至近日的91.4美元，跌幅约35%。另据西班牙汽车制造商协会与汽车销售协会的统计数据称，该国今年上半年汽车销量同比大幅下降17.6％，为自1993年以来同期最大降幅。

　　我国汽车业现状不容乐观

　　在全球汽车业普遍不景气的背景下，中国汽车业也无法独善其身，今年5、6月份以来汽车销售增速明显下滑，而且众多人士也指出中国汽车业景气度开始下降。

　　汽车板块下跌远超大盘

　　与海外汽车股走势类似，国内的汽车板块同样也出现大幅下跌。上海汽车（600104，SH）自去年10月15日创出历史新高32.9元以后大幅回落，并于7月3日创出新低7.4元，累计跌幅高达77.5%。一汽夏利（000927，SZ）自去年底创出新高17.86元后也一路下跌，直至近日的3.88元，累计跌幅也高达76％。一汽轿车（000800，SZ）今年1月25日曾达到25.45元，不过近期已下跌至7.35元，累计跌幅也高达71%。今年以来大盘累计跌幅约为50%，同期汽车板块整体跌幅却超过60%，而且上证所TOPVIEW数据也显示，机构资金还在持续流出汽车板块。

　　凯基证券行业分析师魏晓雪指出，虽然本轮汽车板块经历了远超过大盘的下调幅度，但是目前的市场盈利预测还有较大的下调空间，近期内将难以显示出明显的投资机会。此外，她还指出，随着国际油价的继续走高等因素，国际汽车板块的估值水平可能继续走低，从而带动我国汽车板块估值下降。

　　销售今年或现负增长

　　据一份基金公司的内部邮件显示：虽然6月份汽车销售最终数据没有出来，但预计6月份汽车将可能出现今年首次同比负增长。通过采访上海和广州的部分经销商表明，继5月份比4月份下滑接近20%之后，6月份上半个月的终端销售情况同样不妙，在5月份下滑的基础上，估计6月份环比下滑仍然超过20%。如果6月份销售情况真如预测所言，那么我国汽车销售可能将出现今年首次负增长。

　　据汽车产业调查公司美国CSMWorldwide的预测，中国的汽车生产增长已经出现了放慢的迹象。该公司以轻型车 （汽车总重在3.5t以下的车辆）为中心预测了生产动向，预测结果表明，中国的汽车产量将于2010年达到1000万辆，从2011年左右开始，年增长率将低于10％，2012年为5％，2013年为3％左右，2014年仅为2％左右，并逐渐趋于持平。

　　国信证券汽车与汽配行业首席分析师赵雪桂表示，今年以来汽车需求减少主要是由于受行业周期影响、通货膨胀、高油价以及股市大幅下跌减少财富效应的负面推动引起。国金证券的李孟滔也认为，轿车行业短期波动来临，在油价上涨、价格下移、成本提升以及宏观经济增速放缓等多种因素影响下，短期内轿车行业增速不容乐观，但考虑到我国轿车人均保有量较低、大部分消费者属于初次购车，预计全年仍然保持增长但会放缓。

　　高油价“烧伤”汽车行业

　　7月3日国际油价一度达到145.85美元，再创历史新高。业内人士分析，在“高油价时代”来临之际，国内汽车市场未来走势必将受此影响发生改变。

　　国家发改委宣布自2008年6月20日凌晨起上调国内成品油零售价，汽油上涨0.73元/升，柴油上涨0.84元/升。国金证券汽车行业分析师李孟滔说，根据测算，此次汽油价格上涨将导致家用轿车用户每年成本上升550～1200元不等。他认为，由于油价可能将继续上调产生累计效应，在未来3～6个月内，油价上升对全行业都可能产生负面影响。

　　业内人士分析，油价上涨也对汽车产业价值链产生影响。制造汽车所使用的很多原材料比如轮胎、塑料、玻璃等都以石油为原料，原油价格的变动将带动上述工业品原材料价格的变动。

　　中金公司认为，国内成品油价格上涨进一步加大汽车行业景气下行压力，因而继续看淡汽车行业景气以及汽车股的表现。6月20日国内成品油价格上调之后，中国成品油价格与国际原油价格倒挂依然高达约40%，成品油价格国际接轨之路还很远，对于汽车行业，尤其是乘用车的需求压力将中长期存在。

　　综合业内人士分析，油价持续上涨，汽车行业短期肯定会受负面影响，而中长期则需要对汽车使用成本逐步提高的趋势作出适应性调整。尽管本轮汽车股经历了远大于大盘的下调幅度，估值接近历史底部，但是目前的市场盈利预测还有较大的下调空间，近期内将难以显示出明显的投资机会，真正的投资机会来自于行业需求增速见底。相比较乘用车而言，商用车属于生产资料，大部分的商用车需求，表现出较强的不可或缺特征，即需求刚性，油价波动对其总量影响不大，但会产生结构性的影响。

　　专家：盈利周期拐点到来

　　原材料价格持续上涨，汽车板块成本压力正不断加大。主要原材料钢材价格自2007年以来，已上涨超过70%；2008年5月份工业品出厂价格指数 （PPI）较去年同期上涨8.2%，创出三年来的月度新高。尽管成本上升，但汽车终端难以涨价。即使在今年一季度CPI大幅上涨的背景下，国内交通工具价格指数仍同比下降2.4%。

　　在油价继续冲高、生产成本继续上升、财富效应负面影响等推动下，众多分析人士指出，汽车行业或将面临拐点。

　　赵雪桂表示，虽然今年以来汽车板块调整幅度远大于大盘，但由于汽车行业是周期性行业，想判断具体的调整幅度非常困难，只能判断拐点是否已经来临。她指出，现在汽车行业盈利周期拐点已经来临。在今年轿车销量增长15%、产能增长17%的假定下，这意味着2008年国内轿车产能利用率将略有下滑，而全年实际利润增速将非常有限。她强调，利润增长的放缓也将从第二季度开始，即周期拐点已现，至于全年盈利回落到什么水平，尚难以预计。

　　连线公司

　　预计6月销售下滑

　　记者昨日以投资者身份致电上海汽车和一汽轿车，从两家公司得到的消息基本一致，他们均表示6月份销售数据还没有统计完成，但根据反馈的信息显示6月汽车销量有所下滑。

　　上海汽车（600104，收盘价7.77元）董秘办工作人员称，由于今年是上海汽车的整合年，再加上油价高位运行、汽车行业整体不景气，所以汽车销量的确出现一些下滑。她指出，虽然高油价、通货膨胀、信贷紧缩等因素不可控制，但是公司已经采取了加强内部管理等措施。对于记者提出的今年业绩是否会因此出现波动时，她表示，目前具体数据还没有统计完，今年业绩应当不会大幅波动。

　　一汽轿车(000800，收盘价8.08元)董秘办工作人员称，由于受今年汽车行业整体情况不景气影响，再加上油价不断冲高、生产成本不断上升，根据反馈的信息预计公司6月份汽车销量将出现下滑。对于记者提出的今年业绩是否会因此出现波动时，他承认，今年业绩是会受到了一定影响，但具体受影响多大要等数据统计完。不过他强调，公司会通过推出新车型、提高生产效率，控制成本等方式来化解不利因素。