机制亟待完善 人民币基金遭遇“成长烦恼”

　　随着社保基金宣布将注资鼎晖和弘毅，人民币基金的热浪继续升温。除了各地纷纷设立地方性创投基金外，不少外资基金也按捺不住了，纷纷表示要设立人民币基金。在7月9日举办的第二届创业投资暨私募股权投资中期论坛上，北极光创投董事总经理周树华和韩国最大风投KTB的董事总经理尹?镛接受本报记者采访时就表示，将设立人民币基金，管理中国人的财富。

　　不过，由于人民币基金在中国崛起的时间尚短，在成长过程中也遇到了一系列问题，亟待完善人民币基金发展机制和投资人的成熟。

　　目前发展面临多重障碍

　　东方富海投资管理公司董事长陈炜认为，目前人民币基金具备了一些优势，但是这个优势是暂时的，真正的竞争对手还是来自美元基金。现在在国内做人民币基金，主要面临三个问题，第一个是投资人不够成熟，都是“短钱干长活”，LP对基金回报时间要求比较紧；第二，在中国，投资人、投机人的界限不清楚；第三，目前的税法对国内，特别是以有限合伙形式成立的这样一些基金扶持力度不够。

　　“当然公司制有限合伙制现在有两种不同的声音，但是有限合伙可能是中国做创投主要的一种模式。”陈炜认为。

　　开信创业投资有限公司总经理曾之杰认为，在法律层面，如果公平合理的税收政策不落实下来，人民币基金的成长性没有大家期望那么高，目前为止，只有天津发了一个相关的文件。第二是LP（有限合伙人，即VC/PE出资人）的成熟度，这人民币基金面临的一个现实问题。中国LP对风险的意识、估价体系，包括理解方面都不成熟。LP不能仅仅看到风险投资人在投资项目过程中的快乐或实现的收益，在今天的情况下，更要关注风险和专业的能力。

　　有宏基背景的智基创投的总经理陈友忠表示，在海外上市有很多的机会，对上市的限制比较小，国内有很多的限制，做人民币的投资很难去做像美元投资那样非常早期，因为投这种项目，需要等两年才可能获利，从一个基金最佳表现的观点，就是要关注国内特殊的退出的环境。所以，人民币基金一般偏好投比较中后期的项目。

　　国内上市是退出主通道

　　深圳同创伟业创投公司董事长郑伟鹤认为，通过其接触的大量投资企业，目前在国内上市是首选，因为如果在境外上市，它的法律结构，包括中外合资基金的法律结构，都不利于退出，从国内退出这个角度来讲，人民币基金是首选。

　　陈炜也认为，随着创业板的开设，其与中小板、主板今后会成为人民币基金退出的主要渠道。

　　“创业板是给了创业企业一个融资平台，所以从本土经济讲，人民币基金会有更大的发展空间，如果现在政府开始引导民间资金，包括引导创投基金投向自己的民族产业，去投到真正有价值的民营企业中去，我们国家的经济会有更大的发展。我自己作为本土的创投企业来讲，我觉得人民币基金会比外资或者美元基金更有成长空间。”浙江天堂硅谷创投集团董事长裘政认为。

　　裘政还认为，外资有外资在服务上的强项，人民币基金在本土服务上有强项，并不是谁比谁强，而是有共同发展的空间。对全球市场来讲，中国企业有它自己一个发展空间，有它需要所在。

　　陈炜表示，社保、保险、银行这样的长线基金什么时候进入，中国的创投就什么时候成熟了。但现在找到能够管理这样基金的团队还是比较困难，目前很多GP（一般合伙人，即VC/PE管理者）的策略、业绩、品牌都是有问题的。可喜的是弘毅和鼎晖已经拿到了社保第一笔钱，这是中国真正长线的LP进入创投领域的标志，今后还会有越来越多。

　　郑伟鹤也认为，“有了本土的GP以后，在国内上市有一种选择，尤其是本土的GP给本土的投资人提供了一种资产配置的选择，社保带了一个非常好的头，企业年金、银行资本都有可能介入这块，包括大量的民间资本已经在介入，各个方面正越来越有利于人民币基金的发展。” (来源：中国日报网站)