三联保留价高于7.2元设坎 国美低价收购难成

　　三联商社的股权拍卖经过戏剧性的三次流拍之后，7月9日，第四次拍卖在济南举行，不过与前几场拍卖的闹剧相比，本次拍卖场面冷清，既没有搅局者，也没有竞价者，最终第四度流拍。

　　三联商社9.02%股权拍卖已进入“死循环”，因为前几次拍卖闹剧让投资者心有余悸，使得对股权感兴趣的新投资者不敢参与进来；而不甘心拍卖价一次比一次低，三联集团越发不甘心就此卖出股权；而基于以上的考虑，国美电器则希望能够以更低的价格将该股权收入囊中，周而复始，最终的结果是三联商社的股权始终无法找到真正的归属。

　　其实，这个局面是三联集团和国美电器两方面都不希望看到的，但截至目前，两者单方面都无力解决这样的困局，除非有一方愿意自我牺牲，成全另一方。作为商人，三联集团和国美电器显然都无法做到这一点。

　　而知情人士更对《华夏时报》记者报料，三联已经为这部分股权设了保留价，价格是远高于国美的购买价，所以国美难以拿下这部分股权。

　　三联保留价高于7.2元

　　据介绍，本次竞拍9.02%股权的参考价和竞拍价与第三次相似，参考价在2.48元/股，而起拍价为6.6元/股。

　　三联集团内部人士对《华夏时报》记者表示：“本次有两家参与竞拍，其中包括出现在前两次拍卖的老面孔北京战圣投资，另外一家也应该是国美的。”

　　据三联集团内部人士对记者表示，此次拍卖在拍卖师喊出起拍价之后，现场两家竞拍者都没有举牌，最后不得不以流拍收场。

　　为何本次的起拍价都难以引起竞拍者的兴趣？据记者了解，三联商社9.02%股权第三次拍卖的时候，最终在7.2元/股成交，短短大半个月时间，三联商社的股权已连6.6元/股的价格都无法成交，让业内人士大跌眼镜。

　　知情人士对《华夏时报》记者表示：“三联商社本次6.6元的起拍价偏高，与其实际价值有差距。”

　　据之前国美电器总裁陈晓表示，三联商社9家直营店经营业绩都不理想，有两家门店面临停业，而三联商社其他资产则都在三联集团平台里，因此，现时的三联商社已无价值可言。

　　该知情人士对《华夏时报》记者表示：“第一次国美通过龙脊岛参与三联商社股权拍卖，当时的参考价是2.4元/股，起拍价也是2.4元/股，最后拍到19元多。”

　　“三联集团在国美电器参与第一次竞拍之后，在其后的拍卖过程中，参考价在2.48元/股，起拍价却拉到6元多开始起拍。并且，后来无论是朱拉伊、三联集团还是济南商业银行都是三联集团拉来的哄抬股价的，但三联商社的股价并不能反映真实的价值。”该知情人士表示。

　　国美电器副总裁何阳清对这样的说法表示认同：“本次的竞拍价不合理，如果以参考价起拍，本次拍卖应该就会有结果，问题是起拍价的问题。”

　　“本次流拍是三联商社的价值无法达到6.6元/股，按照国际惯例，如果股价没有办法往上拍，就要往下拍。”何阳清表示。

　　但三联内部人士对记者表示，其实，三联自己为这部分股权定了保留价，而这个保留价是高于7.2元的，但具体的价格只有张继升自己知道。如果达不到张继升的保留价，拍卖就是无效的。也就是说，即使三联商社的这部分股权进行第五次拍卖，国美也不可能拿下。

　　分析人士认为，其实，保留价是三联设给国美的一个套，意味着国美低价拍到三联商社股权的可能性是零，同时也意味着三联商社股权再度拍卖也可能是流拍。

　　另外，三联商社股权第四次流拍以后，将面临第五次拍卖。“拍卖时间越长，对于三联商社的损害越大。”上述知情人士表示。

　　国美暂不整合三联商社

　　在股权出售暂时没有结果之前，三联集团仍作为第二大股东参与三联商社的管理，与其开始强硬对待国美电器的态度相比，三联集团开始释放善意。

　　张岩担任三联商社总经理之后，曾经提出要与国美“和为贵”，在股权再度流拍之后，为了三联商社未来的发展，三联集团和国美电器是否能够如张岩说的实现“和为贵”就很难预测了。

　　但国美则不接受三联集团放出的善意。“三联商社的态度是一个方面，但现在核心问题是三联商社空壳的问题。2007年，三联商社综合毛利率6%左右，而行业平均毛利率是14%-15%,造成这种现象最主要的原因是关联交易导致的上市公司利益流失，另外还有品牌问题，以上这些问题不是态度能够解决的，必须要用实际的行动来解决这些问题。”上述知情人士表示。

　　在三联集团和三联商社现有管理层不解决上述问题之前，国美不会发起对三联商社的整合。“希望三联集团能够正视这些问题，三联商社以前的诸多问题必须得到解决。”上述知情人士表示。

　　对于6月27日，三联商社董事会改组之后，三联商社新的管理团队到位，国美方面表示：“现在的管理团队是三联集团方面派驻的，对于历史问题必须得解决，责任要分清楚，只有在这些问题得到圆满解决之后，国美才会对三联商社进行整合。”

　　另据记者从国美方面获得的消息，国美目前除了耐心等待三联集团解决历史遗留问题，并没有其他措施将要出台。

　　而三联集团和三联商社管理层在第四次竞拍流拍之后也暂时没有新的措施出来，据上述三联集团内部人士对记者表示：“目前集团内部还没有新的说法，也不知道是否会举行第五次拍卖。”

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