搜狐网站
搜狐 ChinaRen 17173 焦点房地产 搜狗
搜狐财经-搜狐网站
财经中心 > 中国金融观察 > 金融聚焦

房地美和房利美的未来

   房利美(Fannie Mae)今天将发行总值达30亿美元的债券,其结果将影响全球金融市场。如果一切顺利,就如房利美高层预料的那样,意味着债券市场对这家政府支持企业(GSE)仍然充满信心。

  根据房利美公布的资料,这笔30亿美元的2年期债券收益率为3.272%,高于同期国债收益率74个基点,看起来并不像一家陷入困境的公司。

  但问题可能比看起来更复杂。

  房利美和另一家GSE房地美(Freddie Mac)近期股价大跌。房利美上周五一度跌至6.68美元(收于10.25美元),而去年8月22日曾高达70.57美元。房地美从高点67.20美元一路滑落至上周五最低点3.89美元(收于7.75美元)。这两家GSE的大部分跌幅都于近期创造。投资者担心房地产市场状况持续低迷,将令这两家公司很快陷入困境。

  笔者对它们面临如此困境感到惊讶,当次贷危机刚刚爆发时,因为甚少介入次贷市场,笔者一度认为它们将成为最大受益者。不过,这完全取决于它们能否正确应对市场状况。

  根据上周MSNBC的报道,这两家公司去年担保、投资总值为7000亿美元的次级或略好于次级的Alt-A房贷,而这些正是其他金融机构避之唯恐不及的资产。

  目前尚无数据证明今年这两家公司购入了多少此类资产,但可以肯定的是它们比之前活跃。与它们有关的房贷资产规模约5.2万亿美元,约占美国房贷市场总规模的43%,最近的新增贷款中有四分之三与它们有关。

  你可能难以想象一家上市公司会有如此之举,但这对GSE来说并不意外。

  1938年,数百万美国人买不起或可能失去房屋,原因是没有好的融资渠道。当年诞生的房利美帮助很多美国人实现了房屋梦想。房利美不直接发放贷款,但可以从合格的房贷机构手中购买房贷资产、提供担保或将其出售给投资者。

  1968年之前,房利美属于政府机构。1970年,房地美因同一目的而诞生。过去几十年,这两家GSE大量雇用曾经的政府要员,以保证自己能与政府维持紧密联系。

  政府背景曾让这两家公司的股东得到好处,但现在情况不妙。

  为应对市况并更积极参与房贷市场,房利美自去年11月已募集资金达140亿美元,房地美则计划增发融资55亿美元。它们并不承认资金困难,今年7月11日同时发表声明称财务状况良好。房利美资深副总裁Chuck Greener在声明中表示,公司资本金比美国联邦住房企业监督办公室(OFHOE)规定的最低限额要高出15%;房地美的声明则称截至6月30日的这一比例为20%。

  但过高的杠杆率令人不安。这两家公司的资本金合计略高于800亿美元,相关资产总值却超过5万亿美元。房贷违约率只要出现小幅波动,都将对它们造成巨大影响。

  圣路易联储原行长William Poole认为,从技术角度看,房利美已经破产,房地美则处于破产边缘。

  如果破产,那么它们担保的债券将大幅贬值,并对持有这些债券的投资者和金融机构造成重创;房贷利率则将飙升,对疲弱的市场再度构成打击。这将意味着一场金融风暴的来临。

  不过,巴克莱资本驻美国首席固定收益策略师Ajay Rajadhyaksha在报告中表示,这两家公司影响力之大,致使美国政府不可能让其破产。

  即便如此,也不意味着这两家公司的股东会感到安全。

  房地产投资信托基金FBR的分析师们认为,只有这两家公司的计提达到770亿美元,政府才可能出手干预。这意味着在政府干预之前,这两家公司的股东财富已被清洗殆尽。正如政府干预贝尔斯登以防其一旦破产后拖累整个金融市场,而股东最后可能一无所有一样。这看上去像标准的“股东陷阱”。

  对股东而言,最好还是历史重演??1979年房利美曾出现实际意义上的破产,但最后在没有政府帮助的情况下走出困境。

  本周市场还将关注美联储在周二、周三对美国国会的听证;周三将公布美国联邦公开市场委员会会议纪要;周四、周五将有重要的地产数据公布。

  

(责任编辑:佟菲)

我要发布

用户:  匿名  隐藏地址  设为辩论话题

*搜狗拼音输入法,中文处理专家>>

新闻 网页 博客 音乐 图片 说吧  
央视质疑29岁市长 邓玉娇失踪 朝鲜军事演习 日本兵赎罪
石首网站被黑 篡改温总讲话 夏日减肥秘方 日本瘦脸法
宋美龄牛奶洗澡 中共卧底结局 慈禧不快乐 侵略中国报告



说 吧更多>>

相 关 说 吧

房利美 | 房利

说 吧 排 行

茶 余 饭 后更多>>