喘一口气 房地美拍出30亿美元债券王涛 发自上海

　　7月13日，美国财政部和美联储宣布出手援助房贷商房利美（FannieMae）和房地美（FreddieMac）后，房地美14日拍卖了30亿美元的短期债券。由于投资者需求强劲，拍卖结果好于预期，投资者对房地美、房利美以及整体市场的担忧有所缓解，两大抵押贷款公司倒闭的可能性降低。

　　债券风险在下降

　　14日的拍卖，房地美发售了20亿美元的3个月期票据，收到了超过4倍的投标额；同时发售了10亿美元的6个月期票据，投标额超过了3倍。

　　此次债务拍卖规模并不大，却是检验投资者信心的一次机会，其意义超过拍卖本身。

　　华盛顿的联邦金融分析协会发布的报告称，“短期看，支持美国机构债券非常重要，因为很多国家央行持有美国机构债，并且美元汇率也受其影响。”

　　“从美国的法律而言，这两家公司破产的可能性依然存在，但相信并不会轻易触发破产程序，即使发出破产申请也要经过政府的同意。”美国盛智律师事务所上海代表处资深律师郑梁表示，这两家公司出现类似贝尔斯登处置方式的可能性不大，政府所运用的方案中，都是从流动性的角度来支持房地美和房利美来偿付债务。

　　中国债权将获回报？

　　债券风险降低，对持有其3760亿美元巨额债券的中国无疑是个利好。不仅如此，有专家认为，援助计划若能成功降低房地美10年债券收益率相对于同期美国国债的风险溢价，将使得前期介入美国机构债的中国获得差价收入。

　　彭博社专栏作家AndyMukherjee昨日撰文认为，房利美和房地美的债主恐慌得有点无道理，“毕竟中国也是房利美和房地美的大债主，这点意味深长。”AndyMukherjee称，中国不仅持有大量美国机构债，而且还在积极买入。截至4月的12个月内，中国增持美国机构债670亿美元，较上年同期增加26%。

　　AndyMukherjee表示，贝尔斯登被拯救后，中国肯定对房地美和房利美信心十足：美国政府迟早会出手，将政府对机构债券的担保由默认转为明确承诺。

　　美联储前理事普尔昨日也称，政府对房利美和房地美的援助，相当于将其国有化。美国外交关系委员会经济学家则指出，这两大机构对于房地产市场来说太重要，政府必定会保证其债券及时足量地偿本付息。

　　亚太经济体受波及

　　根据美国官方数据，外国央行目前持有至少9250亿美元的美国机构债券，其中包括房利美和房地美的债券。

　　尽管美国财政部出台政策对两家公司进行担保，但由于房利美和房地美上周市值各缩水逾半，这两家公司的再融资能力受到质疑。。

　　顾虑到美国金融业信用市场损失扩大，昨日亚太市场普遍暴跌。

　　日本股市昨日跌至三个多月以来的最低。日经新闻报道，日本三大金融业者持有4.7兆日元 （442亿美元）这两个机构发行的债券。

　　台湾地区金融类股昨日也重挫5.8%，达到2005年10月28日来谷底。台湾“金管会”昨日指出，台湾金融业约持有200亿美元房利美和房地美相关债券。另外，香港金融机构亦持有这两家公司发行的大约196亿美元的长期债券。

　　罗杰斯认为，美国是亚洲最重要的出口市场之一，如果两家机构的问题导致美国房市危机恶化，引发经济衰退，这将是亚洲经济面临的最糟结果。

　　罗杰斯：政府援助是一大劫难

　　尽管美国政府对房地美和房利美的援助稳定了债权人的情绪，但市场仍存在不少反对的声音。

　　投资人罗杰斯昨日表示，美国财政部对房利美和房地美的援助计划是一大劫难，这两家美国抵押金融机构基本上已破产。“授权无限制地入股固盘并借款给房利美和房地美，纳税人将债台高筑。这会毁了美联储的财务，美元将更不堪一击，并将加剧通胀。”罗杰斯称，房利美股票会继续下挫。高盛分析师也预测，这两家公司股票会再跌35%。

　　经济学家谢国忠认为，美国政府出手相救可能会引发美元进一步贬值，从而直接冲击到亚洲央行与金融机构所持巨额美元债券的价值。

　　不过海通证券宏观经济高级分析师陈勇对记者表示，从短期而言，美国通过救助计划换取金融市场的稳定，有助于提振目前弱势的美元，但如果美国滥发美元，长期来看会导致美元贬值。