安抚客户瑞银自掏腰包购回标售式利率证券

　　王蔚祺

　　本周二晚些时候瑞士银行宣布，计划从投资者手中购回不超过35亿美元的标售式优先股（auction rate peferred share）。在美国监管层的敦促下，瑞士银行也是第一家购买这些标售式利率证券的券商。

　　标售式利率证券主要由市政部门、助学贷款机构或者封闭式基金发行的长期有价证券，银行每隔7天、28天或者35天对利率进行重新设定。如果没有足够的购买者，就可能出现流标。

　　此次瑞士银行所购买的标售式利率证券，是由如黑石（BlackRock）或者Nuveen Investment Inc所管理的免税封闭式基金所发行的股份。不包括由美国市政部门或者学生贷款企业所发行的标售利率债券。

　　随着次贷危机扩散，今年2月以来美国标售式利率债券市场动荡不安，大量流标导致地方政府、大学和封闭式基金支付的证券利息飙升，最高升至20%。今年3月29日瑞士银行曾宣布，开始减计他们客户账户中的标售式利率证券的价值，减计的幅度可能超过20％。

　　蒙受损失的投资者将愤怒的矛头指向了投资银行，目前至少已经有15起代表投资者起诉券商的案件，他们指责券商当初把标售式利率证券卖给他们时，将其称为“高流动性现金管理工具和货币市场互助基金适当的替代品”，但是没有向投资者说明标售式证券复杂和长期的投资特性。

　　马萨诸塞州州务卿威廉?高尔文(William Galvin)在上个月起诉瑞士银行，他表示投资者可能被券商和理财顾问所误导，误信这些证券的安全性和现金一样，并且能够获得更高的收益。

　　据穆迪投资者服务介绍，在证券经纪行业，标售式利率证券作为现金替代工具的确有接近20年的历史。但实际上，此类证券的价值将随着流动性的缺乏而下降。

　　英国媒体《金融时报》在本周一援引数位华尔街消息人士的话报道称，为了帮助标售式证券市场回暖，美国证券交易委员会(SEC)正在考虑要求花旗和美林等银行以发行价购买标售式证券。但投行担忧持有这些证券恐导致更多的资产减计和亏损，同时侵蚀它们的资本。