美国股市熊出没 政策杠杆有心无力

　　本报特约撰稿人 李正信 华盛顿报道

　　近一两个星期以来，美国经济的多个层面不是危机突发，就是前景黯淡，股市、金融界风声鹤唳，就业、通胀领域恶浪滚滚。

　　最令人吃惊的是总资产约320亿美元的抵押贷款机构IndyMac银行7月11日被联邦监管机构接管，成为美国历史上第三大银行倒闭案。

与此同时，美国的两大抵押贷款巨头房利美和房地美的困境对美国金融市场形成震荡的剧烈程度，更是远超IndyMac银行的倒闭。次贷危机让这两大有政府背景的金融机构，一周内股价急剧下挫45%以上，继而拖累纽约股市节节逼近崩溃边缘，7月15日降至11000点以下，成为2006年6月以来首次，且使纽约股市进一步陷入熊市。

　　实际上，近来纽约股市不但一直在熊市边缘上下徘徊，且不时面临剧烈崩溃的威胁。这一危象迫使美联储和财政部一个月前就在内部研讨救市措施，终于在7月13日星期天紧急推出拯救方案。然而，这并未终止更多银行可能倒闭的流言继续在股市上空飘荡，纽约股市的金融板块更显岌岌可危。7月15日，布什总统也被迫推开事先安排好的其他日程，就美国金融形势和经济前景紧急召开新闻发布会，以稳定投资者信心。

　　在联储主席伯南克、财长保尔森甚至布什总统一周来密集力挺股市的努力下，尤其是在石油价格7月16日再次明显下跌的刺激下，纽约股市16日终于出现大幅反弹，道琼斯指数单日飙升276.74，收盘11239.28点。尽管这样，股市与2007年10月最高点比，仍然萎缩了20%弱，仍未摆脱自上世纪40年代以来的第13次熊市阴影。在过去70年来的12次熊市中，股市平均下跌幅度为30%左右。

　　初步看，美国联邦政府的一系列大动作，最起码让纽约股市暂时避免了大崩溃，但投资者信心远未得到稳固，资本市场上空仍是黑云滚滚，人们仍在等待着更多的金融机构破产，而股市和金融市场的这些恶兆，预示着近期的美国股市将在剧烈震荡中艰难回升，而整体经济年内也可能继续在衰退边缘备受煎熬。

　　然而，问题远不止于此。同样让布什政府决策者深刻忧虑的是，通货膨胀恶化苗头的进一步上升。7月15日商务部发表的报告显示，在汽车销售下滑的拖累下，整体零售指数只上升了0.1%，远低于人们的预期。更严重的是，同一天劳工部公布的统计数据表明，过去一年的生产者价格指数飙升了9.2%，仅次于历史最高纪录1981年6月的10.4%，当时美国正在经历罕见的滞胀煎熬。

　　显而易见，房价下滑、信贷危机、消费疲软以及失业率升高等经济衰退现象，要求联储进一步放松货币政策以刺激经济。但油价飙升、消费价格指数高攀等通胀威胁，则要求联储收紧银根。这些让美国政府决策机构受困于前有狼后有虎的两难境况。

　　7月15日联储主席伯南克在向国会递交半年经济预测报告时说，联储目前的紧迫任务是防止股市崩溃，而从经济层面来看，通胀威胁继续上升和经济下滑加速的双重威胁继续存在。尽管联储主席没有就货币政策发展趋势给出任何暗示，但经济学界越来越强烈地感觉是，联储手上剩余的政策杠杆不但已经不多，且这些杠杆可产生的效果也将越来越小。如果真是这样，未来美国经济这条大船，将如同在狂风暴雨中夜行的一艘巨轮，只好随着经济规律的残忍风浪剧烈颠簸，直至遍体鳞伤地挣扎出经济危机的魔掌。